蓝思科技:中报业绩预增,入股豪恩声学布局声学领域
蓝思科技 300433
研究机构：平安证券 分析师：刘舜逢 撰写日期：2018-07-16
业绩符合预期,双玻璃成重要趋势:蓝思科技发布2018年半年报业绩快报,2018H1公司实现归母净利润4.35-4.98亿元,同比增速达40%-60%,业绩符合预期。公司高研发投入形成了一定的技术积淀,并拥有一批优质、稳定的客户资源,包括三星、LG、亚马逊、微软、诺基亚、华为、OPPO、VIVO、小米、联想等国内外知名品牌。目前,随着5G时代的来临,无线充电成为趋势,由于金属机壳的电磁屏蔽性,非金属材质后盖有望替代金属机壳成为主流。公司背靠国内外大客户,依托自身的产品技术优势,将充分受益消费电子的换代升级。此外,公司募投项目“3D曲面玻璃生产项目”建设进度不断推进,已在3D曲面玻璃的生产工艺、技术、专用设备取得突破和改善,未来3D曲面玻璃产能将加速释放并为公司贡献业绩。
入股豪恩声学,业务延伸声学领域:2018年7月12日蓝思科技发布公告称,公司以自有资金9047万元认缴豪恩声学新增股本735.53万股,本次增资完成之后,公司对其持股占其总股本的15%。此次入股豪恩声学将加快蓝思科技的一站式布局,进一步提高其服务能力与核心竞争力。豪恩声学创立于2001年,一直致力于声学产品整体解决方案的开发与应用,主要产品包括微型麦克风、语音识别模组、扬声器/受话器、有线/无线耳机和智能音箱等产品,近年来公司经营业绩快速增长,品牌已跻身行业前列。
豪恩声学是华为、中兴、TCL等的国产手机重要供应商,同时也是国内首家智能音箱——叮咚智能音箱的供应商。近年来,公司立足消费电子视窗防护玻璃产业,积极布局产业链上下游,从现有的玻璃、陶瓷等外观件、触控sensor与贴合,延伸至声学领域,构建消费电子一站式服务平台。
投资策略:蓝思科技作为消费性电子新材料的龙头企业,领导了玻璃防护视窗从2D到2.5D/3D的发展,同时积极布局触控传感、声学等等业务,未来有望受益消费电子的更新换代和新材料应用市场的爆发。我们维持此前的盈利预测,预计蓝思科技2018-2020年归母净利润分别为29.68/34.78/40.39亿元,对应的EPS分别为0.75/0.88/1.02元,对应PE为19/16/14倍,维持公司“推荐”评级。
风险提示:1)手机增速下滑的风险:手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长,随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓,行业竞争加剧,如果手机销量增速显著低于市场预期则给公司业绩带来影响;2)行业竞争加剧的风险:5G、无线充电技术的普及为本行业带来成长空间,某些寄希望于技术研发、高薪挖墙脚等方式来切入本行业的竞争者也涌现出来,公司若不能持续巩固和扩大领先优势,存在市场份额下降风险;3)客户集中度高:公司对前五大客户销售额占总销售额76.07%,占比较大,若主要客户产品销量下降或者大幅减少订单以及降低采购价格会对公司经营业绩带来不利影响;4)汇率波动风险:公司出口商品,进口原材料主要用美元结算,若汇率波动较大,对公司业绩存在影响。
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