阅文集团155亿元收购新丽传媒的“余震”还在继续。
今日，在港股市场行情有所回暖的情况下，阅文集团仍延续下跌之势。截至收盘报49.5港元/股，微跌1%，创下2017年11月上市以来收盘价新低，较发行价55港元/股破发10%。
阅文集团最近的这波暴跌，始于8月13日披露的155亿元收购新丽传媒一事。当日，阅文集团收盘价67港元/股，次日暴跌17%。截至今日短短5个交易日跌幅约26%，市值蒸发近160亿港元，足足跌去了“一个新丽传媒”。
如果以上市当天创出的最高价110港元/股来看，目前最新股价跌幅已达到55%，比腰斩更甚，市值缩水超500亿港元。
主营业务增长致净利润大增
其实，阅文集团的中报业绩还是不错的。
同样在8月13日，阅文集团发布了上半年财报。财报显示，今年上半年，阅文集团实现营收22.83亿元，同比增长18.6%；经营盈利5.67亿元，同比增长142.2%；净利润5.06亿元，同比增长138.6%。
从业务板块看，阅文集团旗下两大主营业务均实现稳步增长。其中，在线阅读收入同比增长13.3%至18.5亿元，占总收入的81.1%；版权运营业务收入则同比大增103.6%至3.17亿元，占总收入的13.9%。
在线阅读方面，平台的优质作品和作家数量持续增加。财报称，2018年6月在百度搜索排名前20部的网络文学作品中，16部出自阅文平台。截至今年6月30日，阅文集团平台上有730万作家，作品数达1070万部，包括来自自有平台的1020万部原创作品，以及来自第三方在线平台的34万部作品及17万部电子书。
而版权运营上半年实现的高速增长，得益于授权改编电视剧及网络剧、动画、游戏、电影及漫画的版权授权收入增加，IP持续变现能力加强。但相比于阅文集团的海量IP，其潜力还远远未被挖掘出来。
于是在半年报发布当天，阅文集团也宣布了对新丽传媒的155亿全资收购。不过令其没有想到的是，这桩收购竟引来市场如此大的市场反映。
155亿元收购被指估值过高
这次收购是阅文集团打造其IP产业链闭环的关键一步。中信证券研报指出，此次收购有助于阅文集团拥有顶级IP运营全产业链开发的能力，而新丽传媒强大的内容能力也将有助于增强公司IP授权业务，从而反哺整个作者生态系统。
从新丽传媒业绩情况来看，155亿的估值的确过高。在当前A股影视传媒板块中，市值超过155亿的共有万达电影、光线传媒、中国电影、华策影视、华谊兄弟等5家，它们2017年净利润分别为15.16亿元、8.15亿元、9.65亿元、6.34亿元、8.28亿元。公告显示，新丽传媒2017年税前净利润为4.2亿元，除税后纯利为3.76亿元，这样算下来，新丽传媒PE超42倍，远高于A股影视传媒板块平均市盈率。
新丽传媒曾出品过《我的前半生》《白鹿原》《虎妈猫爸》等热门电视剧，也投资拍摄了《煎饼侠》《夏洛特烦恼》《羞羞的铁拳》等卖座影片。目前，其参与出品、制作的《西虹市首富》票房已超24亿。而今天开播的年度宫斗大戏《如懿传》，也是新丽传媒出品。
但从股价表现看，市场对此次收购普遍不买单，主要原因是认为对新丽传媒估值过高，有投资者直言“在价格上这实在不是一次聪明的交易”。
公告显示，在155亿元的总对价中，阅文集团将向腾讯支付52.9亿元，结算方式为股份；新丽传媒管理层卖方持股则要价102.1亿元，以50%现金及50%股份结算，相当于“增发”股份104亿元加上现金51亿收购。
据披露，此次收购的代价股份按80港元/股发行，比公告前一个交易日(8月13日)的收盘价67港元/股溢价约19.4%。
今年3月，光线传媒曾以33.17亿元的价格将新丽传媒27.64%股份出售给腾讯，据此计算，当时新丽传媒100%股权的价值为120.01亿元。也就是说不到半年，新丽传媒的整体估值增长了约30%。
5个交易日市值蒸发160亿港元
在近期大市弱势的情况下，加上投资者对收购不买账，阅文集团股价8月14日暴跌17%，此后连续两个交易日跌超5%，8月17日盘中一度创下上市以来新低48.5港元/股。直到今天5个交易日跌去26%，市值蒸发近160亿港元。
以发行价55港元/股计算，目前股价已破发10%；如果以上市当天创出的最高价110港元/股计算，目前股价跌幅已达到55%，比腰斩更甚，市值缩水超500亿港元。
不过阅文集团认为，收购新丽传媒是为股东创造长期战略价值的事。其联席CEO梁晓东表示，“这是一个能将自身内容实力向下游延展的稀缺机会，使阅文集团能够进一步深入IP价值链，优化为作家和用户提供的服务。我们相信此次联合将为公司股东创造长期战略价值。”
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