大秦铁路:7月运量同比增长6.91%,不改业绩高位稳健大逻辑
大秦铁路 601006
研究机构：申万宏源 分析师：王立平 撰写日期：2018-08-10
新闻/公告:公司公布7月份生产经营数据,7月份大秦线完成货物运输量3885万吨,同比增加6.91%,日均发运量125.32万吨,日均开行重车87.8列,其中日均开行2万吨列车61列。同时上半年累计发运量高达26417万吨,同比增长7.22%。
受自然环境影响,单日运量有所下降,但需求依旧旺盛。7月日均发运量125.32万吨,较去年同期提升8.32万吨,但较5、6月日均130万吨左右有所下降,环比下滑主要受天气影响,一方面7月份受台风等影响,渤海湾港口多次封航,港口煤炭库存大幅上升,其中秦皇岛港库存一度上升至718万吨,曹妃甸港也是上升至533万吨的高位,影响铁路调入;另一方面7月底至8月上旬,大秦线下庄至茶坞间摩天岭隧道受水害影响,部分路段限速,影响每日运量10-20万吨。整体来看,大秦线运量仍在相对高位,7、8月份单日发运量环比减少受外部环境因素影响,整体需求受煤炭供给侧改革及公转铁影响依旧旺盛,全年看运量有望高达4.5-4.6万吨。
煤炭供给侧改革叠加“公转铁”政策,未来大秦业绩高位稳健大逻辑不变。长期看,大秦线运输需求将持续旺盛,一方面煤炭供给侧改革持续进行,煤源地继续向“三西”地区集中,西煤东运整体需求持续增长;另一方面“公转铁”带动煤炭运输结构改革,17年“三西”地区产煤22亿吨左右,四条既有铁路线外运8亿吨,“公转铁”带来的铁路运输需求空间巨大。此外,朔黄、瓦日、蒙冀等线路对大秦分流有限,因此长期看,大秦线运量将持续维持高位稳健,未来业绩风险相对较低。
基于业绩高位稳健及高分红,当前市场环境极具防守配置价值。收益于煤炭供给侧改革及“公转铁”政策,大秦线业绩将维持高位稳健。从投资角度看,公司历史平均PE10.6倍,当前PE仅9.4倍,股息率高达5.6%,在当前市场环境下,低估值高股息业绩确定性高,从长周期持股角度看极具防守性。
维持盈利预测,维持“买入”评级。我们维持盈利预测,预计18-20年归母净利润分别为142.65亿元、150.15亿元、156.97亿元,对应现股价PE分别为9.4倍、8.9倍、8.5倍,低估值高股息,极具资产配置价值,再次强调“买入”评级。
风险提示:西煤东运需求走弱。
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