周四机构一致看好的十大金股

第7页:中金环境:资产整合落地,期待危废放量

第1页:乐普医疗:扣非净利润增速36.67%符合预期,器械药品板块稳定快速增长,未来新品...

第2页:金禾实业:精细化工以量补价,基础化工价格高位,上半年业绩稳增长

第3页:通化东宝:业绩符合预期、经营稳健,在研管线即将取得突破

第4页:海天味业:18H1维持高强度费用投放,优异表现使H2经营策略更加自如

第5页:山东黄金:产量增长符合预期,业绩总体保持稳定

第6页:晶盛机电动态研究:半导体业务表现亮眼,中标大单彰显实力

第7页:中金环境:资产整合落地,期待危废放量

第8页:智飞生物:三联苗+HPV疫苗放量,业绩超高速增长

第9页:新奥股份:油价上涨带动产品景气提升,整合天然气产业链打开新的增长空间

第10页:华鲁恒升:上半年业绩增长208%,乙二醇项目有望三季度试生产

中金环境（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘晓宁日期：2018-08-15

事件:

公司发布2018年中报。报告期公司实现营收和归母净利润分别为20.96、3.22亿,同比增速分别为32.87%、28.84%,符合预期。

投资要点:

营收增速符合预期,低毛利工程业务占比提升,公司整体毛利率下滑明显。报告期公司完成出售金山环保,并表金泰莱危废,最终形成公司四大板块(设备制造、环境咨询、综合治理、危废处理)分别实现营业收入11.95亿、7.29亿、2279万、1.48亿,分别实现净利润1.27亿、1.07亿、1264万、7480万。板块间第二大板块环保设计与工程板块中工程施工占比提升导致毛利率下滑20.3个百分点。而第一大板块设备制造毛利率略微下滑1.49个百分点。并表的第三大危废板块毛利率由62%下滑至54.75%,但较被置换出的金山污泥业务仍高出5.41个百分点。最终公司整体毛利率较上年下滑7.08个百分点。

期间费用节约,非经常损益确认大幅提升投资收益。报告期,公司销售及管理费用率分别较上年同期下降2个、2.1个百分点,此外2017年12月公司发布草案计划出售金山环保100%股权,由于前期交易价款未全部结算,公司谨慎性处理暂不确认处置收益,当前公司处置事项全部完成,确认处置收益5395万,扣非后公司实际增长率17.17%。

金泰莱产能迅速提升,加在手工程充沛,公司2018年增长可期。收购标的金泰莱主业为危险废物处置及资源回收利用,18个大类危险废物,辐射浙江、江苏、上海、江西、福建等东部省区。体量位列第三,但前两者主要以油水混合物为主,而标的公司处置更全面。其承诺2017-2020年扣非后归母净利润分别不低于1.35亿、1.7亿、2亿和2.35亿。2017年公司危废产能18万吨/日处理能力,2018年内新项目投产有望,实现产能快速提升。当前公司在手未完工EPC 1亿、BOO 2.87亿、BOT 12.36亿,在手订单充足。运营项目投产,带动业绩提升,2018年大丰3万吨提标+10万吨供水项目,无锡350万吨污泥项目(当前仅100万吨/日)。当前环境医院产业链依旧完整,期待环评、咨询导流。

维持盈利预测及评级:我们维持18-20年公司归母净利润分别为8.96亿、11.37亿、14.19亿,对应18年PE为10倍,低于行业平均值。我们认为公司依托核心环保设备制造能力转型为环境治理综合服务商的逻辑仍在,优质危废资源引入,估值优势明显,维持“买入”评级。