高层今日发降杠杆最强音 A股影响深远

新华社：如何科学处理降杠杆和实体经济、股市之间的关系

经济学中有许多现象之间是具有相关性的，带有规律性的。其中，一个因素的变化会引起另外一个或者多个因素的变化，比如，经济增长与通货膨胀率、失业率三者之间就有一个互换关系。这个关系的函数曲线就是菲利普斯曲线。

在当前宏观经济政策、实体经济和资本市场之间，是不是也存在着类似的规律呢？我们认为，实体经济增长、经济降杠杆和股市稳定，这三者中就存在着较大的相关性：经济降杠杆，就会对当期实体经济增长和股市稳定产生负面影响。你不可能要求一方面经济在降杠杆，另一方面又要求当期的实体经济和股市不受影响。

从近期股市出现较大幅度的调整看，有外部经贸问题的影响，也有银行控制信贷规模给实体经济降杠杆的影响，更有一些上市公司大股东进行股权质押面临平仓压力、信托资金投资股市到期也面临平仓等风险。因此，维护股市稳定健康，要求我们科学处理好经济降杠杆和实体经济增长、股市稳定之间的关系。

首先，我们从思想认识上，要充分认识到降杠杆对保持我国经济从高速度增长到高质量发展的重要性，对保持我国长期稳定健康发展的重要性，对防范经济和金融风险的重要性。过去在追求经济增长速度阶段，扩大信贷规模、经济加杠杆，对保持我国经济较高增长速度，发挥了积极作用。但是，这样的发展模式也积累了不少问题和风险，在我国强调经济要走高质量发展之路，防范经济风险的背景下，提高企业自有资金比例，降低过高的杠杆率是十分必要的。

其次，我们在实际操作中，要采取科学态度、精准施策，把握降杠杆的“时间窗”、降杠杆的实施力度、节奏和结构，用科学研究、沙盘演练，测算其对经济增长、股市稳定的影响，从而确定合理的“度”。做到既降低过高的杠杆率，又保持了经济增长和股市稳定处于一个可承受的范围；既考虑了我国经济中长期可持续发展，又兼顾当期实体经济和股市稳定的需要。

再次，我们要根据实践中的最新变化，出现的新情况、新问题，从兼顾经济降杠杆、实体经济发展和股市稳定三者关系的角度，进行具体调控。比如，最近因为股市持续下跌，出现了少数民营公司股票质押被迫平仓后，如何补充流动资金，让其能够继续经营发展的问题。防止出现因质押平仓的一个风险，产生不良的连锁反应：公司没有了流动资金，导致企业无法正常运转这一更大的风险。

最近，央行行长易纲连续三次公开发声给股市“打气”，表示密切注意市场动向，并表示有工具有能力调控好市场流动性，保持汇率基本稳定，让资本市场健康发展。中国发展研究基金会副理事长刘世锦、清华大学金融与发展研究中心主任马骏和北京大学国家发展研究院副院长黄益平曾就经济去杠杆发表演讲指出，过去一段时间去杠杆政策取得成效，下一步将进入稳杠杆阶段。从央行行长公开谈股市，可以看出高层对证券市场的沟通协调进一步增强。而从降杠杆到稳杠杆，无疑给市场一个强烈的信号，也必将对实体经济增长和股市稳定带来积极影响。

《道德经》说“治大国若烹小鲜”，就是提醒我们，治理大国就好像烹调小鱼，都要掌握火候，都要注意佐料，不能过头，也不能缺位。而且，还需要根据火候变化不断调整，以追求最佳效果。当前，我国已进入全面建成小康社会决胜阶段，中华民族正处于走向伟大复兴的关键时期。国际形势的错综复杂，更需要我们将改革创新与实事求是，将大刀阔斧与注重细节进行有机结合，实施精准调控、科学应对，使我国经济大船行进的更稳更好。