类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：杨晓彤日期：2018-07-23
一、事件
2018年7月15日晚,完美世界发布回购公司股份的预案:1、回购的资金总额不超过人民币10亿元且不低于人民币5亿元;2、回购股份的价格不超过36元/股;3、回购期限:自公司股东大会审议通过回购股份方案之日起12个月内。
二、我们的分析与判断
近期完美世界股价回调幅度较大,在公司基本面没有重大变化的背景下,我们认为回调的原因更多是来自市场情绪的影响,导致市场风险偏好降低,从而使公司股价受到较大影响。
1.回购彰显公司对自身内在价值的信心
按照本次回购资金规模上限10亿元,回购价格上限36元/股计算,本次回购数量占总股本比例约为2.11%,按5亿元下限来计算,回购规模占总股本比例约为1.06%。公司通过本次回购计划,向市场传达了对于自身长期内在价值的坚定信心,同时
2.高管及核心管理团队增持公司股份,肯定公司发展
近期公司副总经理兼董事会秘书王巍巍、副总经理兼财务总监曾映雪、部分导演制片人及核心管理团队部分人员均增持了不同额度的公司股份,高管和核心管理团队的增持也体现了管理层对于公司未来发展的信心。
3.影视、游戏作品表现优异,主营业务持续高增长
2018年,公司多款游戏上线并表现优异,《武林外传》上线后表现出色,上线至今始终保持在IOS畅销榜前30位置。下半年《云梦四时歌》、《梦间集天鹅座》、《完美世界国际版》将陆续推出,表现值得期待。影视方面,上半年大剧《归去来》播放以来热度持续较高,网络播放量位居前2,公司储备大量优质剧目,预计将在下半年确认收入。
4.Steam中国为公司带来平台属性,提升长期价值
Steam本身在中国具有一定得用户基础,Steam中国长期来看在中国具有极大发展空间,为公司提供海量端游用户的同时也将为公司提供更多IP素材,推动手游业务的发展。
三、投资建议
预计公司18-20年净利润分别为19.0亿元/23.7亿元/28.9亿元,同比增长26.6%/24.4%/22.0%,对应PE分别为20x/16x/13x,维持买入评级。
四、风险提示
游戏流水不及预期、影视作品收入不及预期、政策监管风险等。
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