汽车行业:6月乘用车销量稳步增长,重卡高増势不减 荐8股
类别：行业研究 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：魏敏,朱朋 日期：2018-07-19
沪指大幅下跌,汽车板块全线下跌。6月上证指数收于2,847.42点,下跌8.0%,沪深300下跌7.7%。中信汽车指数下跌7.3%,跑赢大盘0.4个百分点。汽车销售及服务、商用车、零部件和乘用车板块分别下跌9.5%、8.5%、7.0%和6.5%。
上半年销量增速超预期,重卡销量连续五月创历史纪录。2018年6月汽车销售227.4万辆,同比增长4.8%,乘用车增幅有所回落,商用车维持较快增速。6月乘用车销售187.4万辆,同比增长2.3%,1-6月累计同比增长4.6%,其中轿车6月同比增长9.1%,成为乘用车增速主要贡献者,回暖明显;SUV首次出现同比负增长,预计随着下半年一汽大众T-roc、丰田C-HR/奕泽等车型陆续上市,SUV有望重回增长轨道,但车型供给增加,行业竞争将有所加剧。6月商用车共销售39.9万辆,同比增长18.2%,1-6月同比增长10.6%,受益重卡持续热销,商用车维持高速增长。6月卡车同比增长23.6%,重卡、中卡、轻卡、微卡均持续两位数增长。6月重卡销售11.2万辆,同比增长14.9%,销量连续5个月创同期新高,7月3日国务院公布“蓝天保卫战三年计划”,大力淘汰国三柴油车,深圳市已提前实施国六排放标准,未来预计将有更多城市出台类似政策,2021年7月1日重型柴油车将全面实施国六。未来几年国三车更新将推动重卡需求维持高位,国六加严污染物排放限值,将倒逼发动机和尾气处理等零部件关键技术升级,排放升级将提升发动机与排放及尾气处理的零部件价值量,重点推荐银轮股份,建议关注潍柴动力、威孚高科、中国重汽。
新能源汽车增长强劲,高续航乘用车和专用车有望下半年发力。6月,新能源汽车产销分别完成8.6万辆和8.4万辆,同比分别增长31.7%和42.9%。1-6月,新能源汽车产销分别完成41.3万辆和41.2万辆,同比分别增长94.9%和111.5%。新能源汽车目录延续性较好,分段补贴导致上半年A00车型抢装,因此上半年销量高速增长。过渡期后预计A00乘用车占比下降,但高续航A0/A级乘用车有望接力,专用车也将爆发,有望共同推动新能源汽车销量快速增长。新政对车型的技术指标要求明显提升,倾向于扶优扶强,客车优秀车型的补贴上限最高可以达到标准车型的1.21倍,降幅较小,市场份额将加速向龙头集中,重点推荐宇通客车,建议关注比亚迪、金龙汽车及三元锂电池产业链等。
2018年1-5月汽车行业收入增速提升,利润增速持续下滑。2018年1-5月17家汽车工业重点企业集团实现营业收入17,403.0亿元,同比增长13.7%,增幅比1-4月提高0.4个百分点,5月汽车销量同比增长9.6%,增速较快,拉动营业收入实现较快增长。2018年1-5月17家汽车工业重点企业集团实现利税总额2,646.4亿元,同比增长1.6%,增幅比1-4月降低了0.3个百分点。行业竞争加剧,销量增长较好,但厂商利润整体受到较大挤压。
风险提示
1)贸易冲突持续升级;2)汽车销量不及预期;3)原材料及人工成本上涨。
重点推荐
整车:乘用车销量小幅增长,但企业销量增速持续分化,龙头份额提升,持续推荐上汽集团。重卡销量持续超市场预期,后续国六排放实施带来稳定更新需求,建议关注潍柴动力、威孚高科。
零部件:零部件盈利与乘用车销量相关性较高,整体业绩承压,建议关注业绩增速较快、发展前景较好的结构性投资机会。重点推荐银轮股份、双环传动、拓普集团、中鼎股份、福耀玻璃、华域汽车,建议关注宁波高发、新泉股份。
新能源:新能源汽车销量持续高速增长,推荐宇通客车,建议关注比亚迪。
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