乡村振兴推动农村消费扩容 平价服饰有望持续受益
乡村振兴政策逐步落实,农村补短板带动消费扩容:今年年初,中共中央、国务院印发了《关于实施乡村振兴战略的意见》,对乡村振兴战略进行全面部署,计划到2020年,实现农民增收渠道进一步拓宽、城乡居民生活水平差距持续缩小、现行标准下农村贫困人口实现脱贫、农村基础设施建设深入推进等内容。7月5日,新华社转发习近平总书记指示强调各地区各部门要充分认识实施乡村振兴战略的重大意义,把实施乡村振兴战略摆在优先位置。7月15日晚,由全国人大常委会牵头,乡村振兴法目前已启动相关立法程序,有望在2020年之前正式发布。乡村振兴战略的实施将稳步提高农民收入、完善基础设施建设,进而扩大乡村地区扩大消费能力与商品流通能力,促进乡村纺织服装市场较快发展。
人口基数及收入增速推动乡村及三四线消费扩容:乡村及三四线城市的消费能力基于其人口与收入水平。根据城市级别的分类以及我们的统计,人口方面,2016年三四线城市人口约为6.89亿人,是一二线城市人口的约1.64倍;收入方面,2010年至2015年,农村居民人均纯收入年复合增速为12.7%,高于同期城镇居民人均可支配收入年复合增速10.3%,而2017年三四线城市GDP增速分别约为8.87%与10.58%,高于全国6.9%的GDP增速。因此,庞大的人口基数叠加更快的收入增长,乡村及三四线城市将较一二线城市拥有更大的消费潜力。
三四线城市占据64%服装市场,基建改善助推电商渠道下沉:据CIC估计,2017年我国三四线城市服装市场份额约为11792亿元,占全国服装市场约64%的份额,而2015至2020年,三线城市服装市场规模年复合增速估计为16.1%,超过同期一、二线城市的14.0%与14.5%。另外,乡村振兴战略改善乡村基建,助力电商渠道持续下沉。据贝恩与凯度,2017年一线城市电商渗透率已达约73%,但增长持续放缓,二至五线城市电商渗透率约为63%~50%,同时2012年至2017年二至五线城市电商渗透率年复合增速约合20%,低线城市渗透率提升成为电商渠道重要增量之一。
投资建议:乡村及三四线城市拥有庞大的消费基数,在乡村振兴战略推动下,农村人口与城市人口收入差距进一步缩小,基础设施改善助力电商下沉,乡村及三四线城市平价服装市场有望较快发展。我们建议关注以下两条主线:(1)布局全国、拥有广阔线下渠道的大众服饰公司,海澜之家、森马服饰、太平鸟;(2)立足电商,受益电商渠道下沉的高性价比服装公司,南极电商。
风险提示:乡村振兴政策效果或不及预期;服装行业零售或有所放缓;上市公司开拓新业务新渠道存在风险。(华金证券)
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