周三机构一致看好的十大金股

第5页:云铝股份:成长可期,静待“云”起

第1页:弘信电子:Q2业绩大增见拐点,头部客户放量迎旺季

第2页:内蒙一机深度研究:业绩释放可期,持续受益新型装备建设

第3页:德尔股份2018年半年度业绩预告点评:半年度业绩符合预期,季度环比继续增长

第4页:中航飞机:中报业绩凸显增速提升,均衡交付牵引业绩释放

第5页:云铝股份:成长可期,静待“云”起

第6页:中炬高新业绩预告点评:美味鲜高增长,房地产确认收入,业绩超预期

第7页:思创医惠:智慧医疗业务高增长,商业智能企稳回升

第8页:濮阳惠成:顺酐酸酐衍生物量价齐升,芯动能助力公司OLED业务发展

第9页:汉得信息:中报超出预期,创新及云业务加速

第10页:乐普医疗:阿托伐他汀钙通过一致性评价,公司药品业务稳健推进

云铝股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：谢鸿鹤日期：2018-07-17

【事件】:云铝股份7月14日披露公司2018年半年度业绩预告,公司2018年上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润约5000万元,较去年同期下降约66%。

【点评】:

1)“一降一升”,支撑上半年扭亏为盈。2018年Q1公司实现归母净利润约-1.05亿元,导致亏损的原因主要有两方面:①Q1淡季,电解铝价格深度回调(15125元/吨→14153元/吨,↓6.4%);②氧化铝高价库存较多,导致生产成本未同步跟降。按业绩预告,Q2预计实现归母净利润1.55亿元,环比Q1扭亏为盈,主要原因如下:①铝价上涨,2018年Q2电解铝均价为14460元/吨,环比Q1上涨2.2%(306元/吨);②成本下行,2017Q4以及2018Q1、2018Q2氧化铝季度均价分别为3445元/吨、2802元/吨和2919元/吨,考虑到库存因素,则Q2计入成本的氧化价格有所下行。综上,我们认为成本降、售价升,是Q2效益改善的主因。

2)重点项目待投产,下半年将迎产能放量。目前公司共有电解铝产能158万吨(其中,本部30+润鑫30+涌鑫30+泽鑫30+淯鑫38),下半年的产能增量主要体现在云铝海鑫35万吨项目(昭通一期)以及鹤庆溢鑫21万吨,预计投产时间分别为今年7月和四季度;再往后看,昭通二期35万吨以及文山50万吨正在规划建设进程中,2019年公司远景产能有望达到300万吨/年,公司已经已然成为电解铝行业最具成长性标的之一。

3)板块超跌,值得重点关注。2018年H1铝价宽幅震荡,特别是中美贸易摩擦以及国内经济不确定上升导致需求转弱担忧持续加大,电解铝板块遭遇估值和业绩双杀,截止目前,云铝股份PB已降至1.35X,考虑到未来铝行业格局持续优化--“供给有限+需求稳增”,从中长期视角看,我们认为板块已经超跌,值得重点关注;而短期看,电解铝成本支撑效应明显(氧化铝价格上行),基本面扎实(供给有限+需求稳增),价格上行空间>下行空间,且下半年存自备电(成本抬升)以及采暖季(蓝天保卫战)等政策预期,具备alpha超额收益,云铝股份有望深度受益于量价齐升的双重弹性,继续看好。

盈利预测与投资建议:在2018/2019/2020年电解铝均价14500元/吨、15500元/吨、16500元/吨,氧化铝/电解铝比价为20%基准假设下,公司2018/2019/2020年归母净利润分别为6.4/22.4/40.8亿元,对应EPS分别为0.24/0.86/1.57元,目前股价对应的PE估值水平则分别为20X/6X/3X,维持“买入”评级。

风险提示事件:宏观经济波动风险,相关产业政策落地不及预期等风险。