娱乐集团梦启航 万达电影重启重组装入万达影视资产

编者按：

6月25日晚，万达电影(002739)披露重大资产重组方案，公司拟通过支付现金和发行股份方式，向万达投资等21名交易对方购买其持有的万达影视96.83%股权，交易作价116.19亿元。重组完成后，万达影视将成为公司的控股子公司，意味着自去年5月更名的万达电影，将真正意义上实现从“院线”公司到“电影”公司的转型升级。

公司方面表示，本次交易是公司在“会员+”及“360°IP”战略的指导下，围绕其强大院线终端优势及庞大的会员体系，构筑娱乐生态系统的重要举措。

万达电影重组方案出炉 116亿元收购万达影视

6月25日晚，万达电影发布重大资产重组方案称，公司拟通过支付现金和发行股份方式向万达投资等21名交易对方购买其持有的万达影视96.83%股权，交易作价116.19亿元。重组完成后，自去年5月份更名的万达电影，将真正意义上达成从“院线”到 “电影”公司的转型升级。

据公告显示，相比2016年的重组方案，万达电影此次公告的草案在标的构成、交易对价、估值方面进行了调整。此次，新的万达影视囊括了更加丰富的业态，覆盖电影和电视剧的投资、制作和发行，以及网络游戏运营和发行三大内容领域，业务架构上更具竞争力。综合来看，此次的资产包能为上市公司提供更强的造血能力，盈利能力上具备更高的稳定性。

值得一提的是，此前有消息测算表示，2016年单就万达影视本身，其100%股权在私募轮就已价值达到160亿元，而此次加上电视剧和游戏两块优质业态后，整体估值反而降至120亿元。相对应的，交易市盈率为13.52倍，远低于上市公司自身市盈率及行业平均市盈率水平。在此基础上，方案还允诺了万达影视2018年度-2020年度分别不低于8.88亿元、10.69亿元、12.71亿元的业绩承诺。

万达电影方面明确表示，通过本次交易，公司主营业务将扩展至电影和电视剧的投资、制作和发行，以及网络游戏发行和运营领域，建成集院线终端平台、传媒营销平台、影视IP平台、线上业务平台、影游互动平台为一体的五大业务平台，向国内领先的泛娱乐平台型公司的目标迈进。

万达电影重启重组装入万达影视资产

两年前，还顶着曾用名“万达院线”的万达电影，“中止”了对万达影视、青岛影投(含传奇影业)以及游戏公司互爱互动的重大资产重组。

6月25日晚，万达电影(002739，SZ)再次发布重组公告。对比两年前的重组方案，本次重组最大的不同是剥离了此前巨亏的美国传奇影业。而互爱互动、骋亚影视、新媒诚品三家分别主营游戏、电影制作和电视剧制作的重要资产，已在2016年全部完成股权变化，均为万达影视的全资子公司。

公告显示，交易的标的为万达影视96.8262%股权。万达电影拟向万达投资等21名交易方支付现金及发行股份购买其持有的股权。其中，王健林实控的万达投资对万达影视持股对价约26.9亿元，万达电影对其进行现金收购；除万达投资以外，其他20位交易对方持股对价约为89.26亿元，万达电影以非公开发行股份的方式支付。

也就是说，交易完成后，华策影视、泛海股权投资管理有限公司、青岛西海岸文化产业投资有限公司等20家“非万达系”的万达影视股东，也将随着万达影视并入万达电影，而成为上市公司万达电影的股东。

而王健林方面，在重组后对万达电影的持股比例由原来的48.09%，将降至41.75%，王健林仍为上市公司万达电影的实际控制人。

实际上，在万达电影发出重组方案之前，万达电影已经扩大了朋友圈。今年2月，万达电影的控股股东万达投资将万达电影5.11%的股权转让给上市公司文投控股，阿里巴巴则接盘万达电影7.66%的股份。阿里巴巴成为万达电影的第二大股东。

“阿里投资万达影视的大生意，只花了4天时间，还包括周末。”在6月18日的第二届中国影视领袖峰会上，万达电影总裁曾茂军说起万达电影的股权联姻。

随着重组方案的披露，万达影视的经营状况和资产细节也进一步被公开。万达影视2016年、2017年及2018年第一季度实现营业收入分别为9.95亿元、20.20亿元及8.84亿元，净利润3.64亿元、5.97亿元及4.07亿元。

为了重组成功，万达影视这次的收购估值也较低。此前有消息测算表示，2016年单就万达影视自己，其100%股权在私募轮就已价值达到160亿元，而此次加上电视剧和游戏两块优质业态后，整体估值反而降至120亿元。

据曾茂军在第二届中国影视领袖峰会的观点，目前行业内不少公司的估值已经偏低。业内公司估值调整或许正是资本逢低介入的好时机。

两年前，万达影视的重组难度主要来源于传奇影业。去年4月，王健林公开表示，电影《长城》无论是从内容还是票房都没有达到我们的预期。由于传奇影业去年的业绩不够理想，已经把它从这次上市的计划当中剥离了出来。

卸下传奇影业，万达影视的资产除了自身的电影制片和发行业务，还有通过外部并购而来的公司。如原陈思成旗下公司骋亚影业，原新三板电视剧公司新媒诚品，游戏发行公司互爱互动。2016年，万达影视为收购骋亚影业、互动互爱100%股权，分别斥资约10亿元和2.59亿元。

对标迪斯尼等好莱坞巨头，做一家产业链集群的综合性娱乐集团，几乎是现在国内所有龙头影视公司、泛娱乐公司的梦想。如果万达电影这次重组成功，其娱乐集团梦才刚刚开始。

万达电影拟购万达影视96.83%股权 实现从院线到影视制作转型升级

万达电影今日披露重大资产重组方案，公司拟通过支付现金和发行股份方式，向万达投资等21名交易对方购买其持有的万达影视96.83%股权，交易作价116.19亿元。重组完成后，万达影视将成为公司的控股子公司，意味着自去年5月更名的万达电影，将真正意义上实现从“院线”公司到“电影”公司的转型升级。

本次交易中，公司将向万达投资支付现金对价26.93亿元；交易对方中除万达投资外的其他方所持标的资产股权对应的对价总额(即本次交易股份支付对价)为89.26亿元，依据发行价格50元/股计算，本次发行中公司将向交易对方中除万达投资外的其他方发行股份总数为1.79亿股。交易完成后，公司将直接持有万达影视96.83%股权。

公告显示，以2018年3月31日为基准日，万达影视100%股权的母公司口径的所有者权益账面价值为50.80亿元，评估价值为120.01亿元，评估增值69.21亿元，增值率为136.23%。万达投资承诺，万达影视2018年度、2019年度、2020年度的承诺净利润数分别不低于 8.88亿元、10.69亿元、12.71亿元。

据披露，万达影视成立于2009年，是国内领先的民营电影制作公司。目前，万达影视主要经营电影和电视剧的投资、制作和发行，以及网络游戏发行和运营业务。万达影视与业内众多知名导演、编剧、监制、演员及多个影视工作室建立了良好的合作关系，制作团队具备多年行业运营经验，发行的影片拥有良好的市场影响力，代表作品包括《记忆大师》、《寻龙诀》、《唐人街探案》系列、《滚蛋吧！肿瘤君》、《北京爱情故事》、《催眠大师》、《警察故事2013》、《火锅英雄》等。在电影业务方面，万达影视正在积极筹划《斗破苍穹》系列、《西域列王纪》系列等作品，且储备了大量优质IP。2017年，万达影视所投资影片的票房总计为158.44亿元，约占国内总票房的28.34%。

另外，万达影视的电视剧业务主要由其控股子公司新媒诚品运营，网络游戏业务主要由其全资子公司互爱互动运营。电视剧业务方面，新媒诚品于2017年第四季度发行的《亲爱的她们》取得了良好的市场反响和收益；2018年，《正阳门下2》、《一念时光》等多部电视剧、网剧将完成发行。网络游戏业务方面，互爱互动储备了《海岛风云》、《胡莱三国3D》等多款优质的游戏产品。

财务数据显示，截至2018年3月31日，万达影视的资产总额为79.02亿元，股东权益合计为59.91亿元。2016年、2017年、2018年第一季度，万达影视实现营业收入分别为9.95亿元、20.2亿元、8.84亿元，对应的净利润分别为3.64亿元、5.97亿元、4.07亿元。

本次交易前，上市公司主要从事影院投资建设、院线电影发行、影院电影放映及相关衍生业务，其主营业务集中于影视行业产业链下游。通过本次交易，公司主营业务将扩展至电影和电视剧的投资、制作和发行，以及网络游戏发行和运营领域，建成集院线终端平台、传媒营销平台、影视IP平台、线上业务平台、影游互动平台为一体的五大业务平台，万达电影得以加快向泛娱乐平台型公司转型的步伐。

公司方面表示，本次交易是公司在“会员+”及“360°IP”战略的指导下，围绕其强大院线终端优势及庞大的会员体系，构筑娱乐生态系统的重要举措，万达电影将借助此次重组，真正实现从“院线”公司到“电影”公司的转型升级。