类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：洪涛,高峰日期：2018-06-20
二股东因资金需求减持,员工持股计划坚定市场信心
公司公告,二股东五龙贸易自2016年12月起通过大宗交易和集中竞价累计减持公司5%股份,其中今年以来累计减持1.5%,减持均价为14.3元/股。五龙贸易及其实控人黄俊康基于加大地产布局和业务转型,资金需求量加大,自2014年起逐步减持公司股份,且每次减持间隔期较长,并非不看好天虹价值。结合减持新规,五龙贸易即便继续减持,则在未来三个月内通过集合竞价减持不能超过0.3%,大宗交易减持不超过1.2%。公司年初发布员工持股计划,募集资金1.18亿元,需于7月16日前完成建仓。截止5月15日,公司通过二级市场累计购买股票692万股,交易金额为7672万元,均价为11.08元/股,仍余4170万元未完成购买。员工持股的实施有望激发主观能动性,提升运营效率,并坚定市场信心。
经营能力出色叠加区域扩张,天虹仍为综合零售的首选公司
内部提效方面,公司推进业态升级、数字化转型和供应链建设,其中“一店一策”效果显著,推出CCma、Discovery等创新业态,并通过虹领巾、天虹到家等方式加速线上线下融合;供应链方面加强品牌引进、提升直采占比、推广自有品牌发展。区域扩张方面,公司已进驻以广东、江西为主的8省21市,区域扩张能力得到验证,同时公司与碧桂园等地产龙头加强合作,加强其获取优质物业的能力,保证其高于同行的扩张速度。
投资建议与盈利预测
公司报表质量夯实,拥有41亿现金、约20亿理财和近50万方自有物业,结合员工持股计划接近完成,股权激励充分,看好公司未来三年仍具备领先行业的扩张和盈利能力。预计18-20年归母净利润分别为9.1亿、亿和12.6亿,对应18年20XPE,19年18XPE,维持“买入”评级。
风险提示:市场竞争加剧、消费复苏不达预期;新业态孵化、与腾讯战略合作低于预期;区域扩张的门店数量和质量低于预期。
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