周三机构一致看好的十大金股

第4页:双象股份:超纤革稳健发展,PMMA放量在即进口替代加速

第1页:利安隆:内生高成长的抗老化剂行业龙头

第2页:新城控股:销售增速扩大,拿地力度保持高位

第3页:完美世界:游戏业务产品线优势明显,看好未来成长的确定性

第4页:双象股份:超纤革稳健发展,PMMA放量在即进口替代加速

第5页:蓝焰控股:量变到质变,煤层气龙头驶入快轨

第6页:正平股份公告点评:主业恢复增长,外延并购提升估值弹性

第7页:华鲁恒升深度报告:优质煤化工龙头企业,乙二醇助推发展再上新台阶

第8页:国祯环保事件点评:大股东增持彰显信心,订单接连不断奠定业绩高增长

第9页:天士力:PXT3003快速获批开展ⅲ期临床,孤儿药上市进程进一步加快

第10页:华新水泥:“水泥地图”系列报告,百年华新新征程,固&ld...

双象股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：国盛证券有限责任公司研究员：王席鑫,罗雅婷日期：2018-06-19

超纤+PMMA双轮驱动:公司主要从事合成革及PMMA的制造和销售。其中人造合成革业务是公司上市以来的传统主业,在环保趋严及消费升级的趋势下未来还具备较大的发展空间。PMMA是公司12年起开始切入的高端材料领域。

高端需求持续增长,PMMA进口替代空间大:PMMA凭借优良的光学特性,广泛应用于液晶显示器导光板、LED照明、光导纤维、汽车仪表盘、飞机座舱玻璃等领域,市场需求量大且增长迅速。由于生产工艺及设备壁垒较高,目前全球60~70%的市场被三菱、住友及奇美三家海外化工巨头所占据。近年来在液晶显示、LED、改性与复合材料技术的持续发展带动下,国内高端光学级PMMA需求量持续增长,每年进口量达到20万吨左右。2017年以来在原料MMA支撑下,PMMA价格持续走高,在国内环保高压下我们判断未来几年国内MMA新增产能有限,在需求持续高增长的情况下,MMA和PMMA的高景气有望延续。

公司是国内唯一一家具备规模化生产光学级PMMA的内资企业:公司60%持股子公司苏州双象高端光学级PMMA规划产能合计8万吨,其中第一条线4万吨已于2015年中正式投产,并于16年达到满产状态,过去几年为公司贡献的营业收入稳步增长,第二条线4万吨的产能预计将于今年三季度投产(公司近日已公告拟现金收购苏州双象剩余40%股权,收购完成后苏州双象将成为公司全资子公司)。同时公司积极向产业链下游延伸,全资子公司无锡双象光电规划的PMMA光学级板材项目预计也将于三季度投产,成为公司新的利润增长点。

盈利预测与投资评级:考虑现金收购苏州双象剩余40%股权,我们预计公司18~20年的营业收入分别为18.46、28.85及34.45亿元,归母净利润为1.48、2.58和3.51亿元,对应EPS分别为0.83、1.44和1.97元/股,对应三年PE为19.7、11.3和8.3。首次覆盖,给予买入评级。

风险提示:项目投产进度不及预期风险、原材料价格波动风险、人才流失风险、市场竞争加剧导致产品价格下降、汇率大幅波动风险。