保险巨无霸中国人保顺利过会 募资百亿

6月5日，证监会发审委召开第85次IPO发审会议，两家过会，一家被否。北京康辰药业股份有限公司和中国人民保险集团股份有限公司顺利过会，安徽万郎磁塑股份有限公司被否。

据中国人民保险集团招股书申报稿披露，其不考虑超额配售的拟发行股数将达45.99亿股，(A股发行后总股本的9.78%，不考虑超额配售)，在A股历史上可以排到第八，这一发行量也创近8年来A股IPO记录，保守估计募资规模达到百亿量级。如若一切顺利，人保将成为2018年A股融资规模最大的金融机构。

2017年，人保集团实现净利润161亿元，同比增长13%。同时，截至2017年末，人保集团总投资资产8534亿元，较年初增长5.7%，实现总投资收益率5.9%。从保费收入来看，该集团去年保费收入4764.5亿元，同比增长8.3%。

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据证监会网站公示，6月5日将召开发行审核委员会会议，审核中国人民保险集团股份有限公司(简称“中国人保”)等3家公司的首发(IPO)申请。

受此影响，昨日，保险板块盘中异军突起，以2.75%的上涨幅度位居板块涨幅榜前列，板块内共有6只成份股实现上涨。其中，西水股份(600291)涨幅居首，达到3.94%，而中国太保、新华保险和中国平安(601318)等个股涨幅也均超过3%。

从资金流向来看，昨日保险板块合计资金净流入达7.8亿元，其中，中国平安(66488万元)、新华保险(8886万元)和中国人寿(5696万元)等3只个股均实现大单资金净流入。

若能通过发审会，中国人保有望成为国内第五家A+H上市险企。分析人士表示，目前，A+H股市场的上市险企有中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险等4家，自2011年新华保险上市后，A股已6年多没有保险公司首发上市。中国人保此番A股发行的资金将用于补充资本金，而影响募资金额的除了发行股数外，就是发行股价，对应的也就是估值。

根据中信证券(600030)近期的测算，在非寿险1倍市净率的情况下，寿险公司P/EV(价格和内含价值比)整体显著低于1倍，估值具有安全边际。

从上市险企披露的2018年一季度业绩来看，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险等4家公司今年一季度归属母公司净利润分别达到257亿元、135亿元、38亿元、26亿元，同比增长分别为11.5%、120.0%、87.6%、42.0%，业绩增速延续了近年来的较高水平。

可以看到，近日，保险股在多重利好因素推动下持续走强，正在迎来一波估值修复行情。

统计显示，今年以来截至昨日，上证指数累计跌幅为6.53%，同期保险板块指数累计跌幅达15.98%，远远跑输大盘。分析人士表示，经过此前的回调，保险板块估值回落明显，再度受到部分长线价值投资者的关注。

《证券日报》记者根据同花顺(300033)统计发现，截至昨日收盘，保险板块的最新动态市盈率为14.6倍，市净率为1.99倍；而今年年初动态市盈率则为18.3倍，市净率为2.54倍，估值下移较为明显。业内人士认为，当前保险板块估值较低，具有较高的性价比，是较好的配置窗口期，保险板块仍具有长期配置价值。

与此同时，海通证券(600837)表示，当前长端利率稳中有升、4月份保费同比显著改善、保障型产品需求有望带动价值持续增长。当前保险行业加速回归保障本源，“保费+利润+政策”三轮驱动，价值转型亦同时提升内含价值的成长性与稳定性。

中信证券亦强调，当前行业主要的负面因素已基本消化。目前，对于板块，市场的核心关注点锁定在利率走势和保单需求方面。展望未来1年，长端利率大幅下行风险不大，保单销售正逐步恢复增长，预计未来1年持有保险股将分享15%-20%的价值增长。

更值得关注的是，在保险板块中，除西水股份以外，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险和天茂集团(000627)等5只个股均被纳入MSCI成份股中。分析人士认为，在大量资金流入的情况下,保险股虽然股票数量少,但由于市值占比较高,单只股票将有望获得较大额度的资金流入。

总之，目前保险股估值相对较低,极具安全边际,同时在A股纳入MSCI指数体系的催化作用下,分析人士普遍认为，保险股值得投资者密切关注。