企业数量缩减 创新层挂牌公司质量提

（原标题：企业数量缩减 创新层挂牌公司质量进一步提高）

股转系统日前公示了2018年创新层挂牌公司初步筛选名单，928家企业入选，数量大幅缩减(去年同期为1329家)。业内人士指出，由于标准趋严，此次入选的企业质量进一步提高，分层制度成效渐显。创新层企业具有标杆作用，这些企业质量提高，有利于提升新三板的吸引力。同时，政策红利与企业应该承担的义务之间存在落差，不排除部分企业会主动“退层”。

企业数量缩减

作为基础性制度，新三板分层制度自2016年实施以来已经3年，入选企业分别为920家、1329家、928家。2018年入选企业较上年减少401家。截至目前，挂牌企业总数为11345家，入选创新层企业占比8.18%。去年为11.85%。

从初选名单看，804家公司维持在创新层，占比达63.96%。统计数据显示，这928家初选创新层企业2017年平均营业收入为5.37亿元，平均归母净利润为3343.99万元。从新三板整体市场看，上述两项指标分别为1.85亿元和1062.02万元。创新层企业比新三板整体水平高出不少。

463家企业连续3年入选创新层，这些企业业绩表现亮眼。据统计，这部分企业2017年营收均值高达6.86亿元，归母净利润均值达4389万元，总市值平均达9.5亿元。营收均值和归母净利润均值约为新三板整体市场的4倍。从行业分布看，这些企业主要集中在信息技术、互联网、机械设备、医药生物、建筑等行业。

此次入选创新层初筛名单的后起之秀有所减少。124家公司从基础层调整进入创新层，远低于去年的710家。这也是导致此次入选创新层企业数量大幅缩减的重要原因。

广证恒生新三板分析师指出，2017年12月推出的分层新规，使得入选创新层企业的质量进一步提高，创新层名单将更趋稳定，此前“大进大出”的现象将有所改变。

根据分层新规，准入的共同标准中要求最近12个月完成过股票发行融资且融资额累计不低于1000万元，合格投资者不少于50人，且有取得全国股转系统董事会秘书资格证书的董秘。

同时还要满足3套差异化的创新层准入标准之一，主要包括：标准一重在盈利能力，需近两年净利润均不少于1000万元，最近两年加权平均净资产收益率平均不低于8%，且股本总额不少于2000万元；标准二重在企业成长性，要求最近两年营业收入复合增长率不低于50%，最近两年营业收入平均不低于6000万元；标准三重在市场认可度，要求最近有成交的60个做市或者竞价转让日的平均市值不少于6亿元，股本总额不少于5000万元，采取做市转让方式的，做市商数量不少于6家。

安信证券数据显示，在新调入的公司中，71家符合标准一，65家符合标准二，4家公司通过标准三进入创新层。盈利能力强、成长性好的新三板企业入选创新层的赢面大。

流动性提升

联讯证券新三板研究负责人彭海指出，过去两年，企业都是卡着财务指标进入创新层，创新层企业整体质量逐步提升，平均水平比基础层企业高出许多。由于进入创新层和维持创新层企业均要求合格股东50人，创新层公司的公众化水平得到提升，流动性也得到提升。

据全国股转公司统计，2018年入选创新层公司的平均股东人数和平均合格投资者人数分别达169人和133人，与2017年分层时相比分别增加了63人和43人。创新层公司平均市值提高了9.3%。这反映出此次入选创新层的公司市场认可度以及公众化程度均有所提升。

记者了解到，不少企业为维持创新层位置或从基础层调整至创新层，在分层大考前突击增加合格股东。以森萱医药为例，公司4月28日披露的2017年年报显示，股东仅为2名，第一大股东为精华制药，持股51%，第二大股东童贞明持股49%。2018年以来，森萱医药的合格投资者人数迅速扩充，通过突击增加合格投资者人数此次成功入选创新层挂牌公司初步筛选名单。金浔股份、立昌环境、经佳文化等挂牌公司存在类似情况。

申万宏源新三板首席分析师刘靖表示，此次928家公司入围创新层初步筛选名单超过预期。主要原因在于部分公司股东人数在短短4个月时间大幅增长。此前预计今年创新层公司数量将大幅下降，预计创新层公司数量可能下降一半，从目前情况看仅下降三成。主要在于大量公司合格投资者数量快速增至50人以上。

在此次入选创新层初步筛选名单的公司中，76家公司截至2017年底股东人数不超过10人，213家公司不超过30人，305家不超过50人。不足50人合格股东的公司数量占比32.9%。刘靖认为，这些企业挤入创新层的原因是希望提高流动性，并得到政策红利、品牌效应。在这些2017年底股东不足50人的公司中，100家在2017年下半年没有出现成交。其中，95%的公司采取竞价交易。由于竞价交易在创新层和基础层的频次差异大，如果转到基础层，流动性可能大幅下降。

从营收能力看，今年入选创新层企业营收和净利润平均水平与上年相比，营收能力有所提升。据统计，新入选创新层企业2017年营收均值达5.4亿元，而上一批入选创新层企业2017年营收均值为4.8亿元；净利润方面，新入选创新层企业均值为3344万元，上一批入选创新层企业均值为3118万元。

业内人士指出，创新层企业的业绩表现具有标杆作用。这些企业公众化程度提高、流动性提升、业绩能力增强，有利于提振整个新三板市场氛围。

期待制度红利

457家公司此次被调出创新层，不少企业对此并非没有预期。据记者不完全统计，今年以来已有23家挂牌公司发布公告，提示公司存在不符合创新层公司维持标准的风险。

多数公司表示，合格投资者人数不足50人，公司面临从创新层调整至基础层的风险。以狼卜股份为例，公司5月8日公告称，截至4月30日，公司在册合格投资者人数不足50人，不符合创新层公司维持标准，存在被调整至基础层的风险。资料显示，狼卜股份2016年6月底开始实施做市交易，但出现实际成交的天数很少，股东户数从挂牌时的7名增至目前的14名。

部分公司由于未能在2018年4月27日前披露2017年年报，违反了维持标准中“创新层公司在会计年度结束之日起4个月内编制并披露年度报告”的规定。华之邦及蓝天环保等就属于这种情况。有的公司披露了年报，但会计师出具了非标准审计意见。比如，金锂科技被出具带有持续经营重大不确定性段落的无保留意见的审计报告，而汉氏联合被会计师出具保留意见的审计报告。

业内人士指出，这457家调出创新层的企业中，不排除部分企业主动退层。“创新层的魅力远未释放。在政策红利与承担的义务方面，企业预期存在差距。”周运南告诉中国证券报记者，对于主动退层的企业而言，除了制度红利预期降低外，或是为了规避新的信披要求，也可能担心引入过多外部股东或“三类股东”而影响IPO进程。

对于差异化制度的期望，彭海认为，不少创新层企业融资方面存在困难，呼吁更多像“双创债”的政策落地，降低创新层企业融资难度。同时，希望有相应的税收优惠制度减少企业负担。

备受关注的“精选层”被业内人士寄予厚望。周运南表示，在创新层优中选优，有利于推进差异化制度安排。