周二机构一致看好的十大金股

第10页:合兴包装:行业整合正当时,业绩保持高增长

第1页:长园集团:新能源车业务得到认可,格力拟要约收购

第2页:浙江龙盛:染料中间体供给偏紧,业绩高增长

第3页:万华化学:重组预案落地,踏上全球化布局新征程

第4页:上汽集团:销量超预期,上半年高增长无忧

第5页:华海药业:氯吡格雷ANDA获批,有望快速通过一致性评价参与国内巨大市场瓜分

第6页:卫士通:携手阿里构建自主可控云,网安旗舰再添一环

第7页:内蒙一机:资产减值大幅增加影响业绩,看好军品发展前景

第8页:五粮液:高端酒与系列酒双轮驱动,18年业绩将保持高增长

第9页:罗莱生活:订货政策调整影响一季度收入增速,二季度预计将加快

第10页:合兴包装:行业整合正当时,业绩保持高增长

合兴包装（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：汪达日期：2018-05-14

纸包装行业加速集中,公司营收增长保持高速

公司2018年一季度实现营业收入20.22亿元(YoY+76.10%),归母净利润0.49亿元(YoY+60.58%)。2016年底原纸价格急剧攀升,促使众多中小纸箱厂退出市场,行业集中度提升,公司收入增速逐季加快。公司2017年销售毛利率11.75%,较去年同期下滑3.76pct,归母净利率2.43%,较去年同期下滑0.24pct,公司盈利能力受纸价以及PSCP业务占比提升影响有所下滑。

传统业务继续扩张,PSCP快速放量

公司龙头效应显著,营收增速不断上升,目前传统业务仍然处于高速增长期。同时,公司坚定贯彻“百亿制造、千亿服务”的战略规划,大力发展供应链业务。通过线上引流与线下地推相结合,公司PSCP平台客户数和交易额稳步提升。截止2017年末,公司供应链业务所拥有的合作客户已经达到700多家,实现交易额11.36亿,同比增长397.31%。PSCP业务能够整合行业中小产能及客户需求产生规模效益,而公司亦能够在该过程中分享到收益。

盈利预测与投资建议

预计未来三年行业集中度持续提升、公司供应链平台快速推进,公司毛利率回归经营常态,期间费用率保持有效控制。预计公司2018-2020年营业收入分别为79.77、100.00、122.14亿元,归母净利润2.23、3.25、4.14亿元,对应22.44、15.36和12.06倍PE(暂未考虑转增股本)。考虑到公司新业务PSCP的成长速度和市场空间,以及合众创亚(亚洲)并购项目整合后带来的协同效应,给予公司“买入”评级。

风险提示

原材料价格持续上行导致公司盈利能力继续恶化;公司收购项目的资源整合具有不确定性;供应链业务推进不及预期。