机构建议均衡化配置：创新成长可攻可守

进入5月，在上市公司年报和季报披露季之后，基金机构的配置成为市场关注焦点。中国证券报记者采访发现，对于近期市场行情，基金机构多认为缺乏趋势性、指数层面的行情，但市场仍存在结构性机会。一方面，基金机构仍坚持蓝筹白马等的价值投资，但是对于蓝筹白马个股的再梳理已经是当务之急；另一方面，真成长机会通过财报得到体现，成长创新机会将是机构重点加码的方向。

蓝筹白马再梳理

进入5月，对于市场行情，基金机构总体上认为存在结构性行情，但趋势性走势难现。财富证券分析师汤佩徽认为，近期A股整体依然维持震荡调整格局，市场热点主线有限。展望后市，在资管新规靴子落地、年报一季报披露完毕后，前期这两块的不确定性对投资者情绪的影响得到释放，同时美十年期国债破3继续上行叠加美联储加息预期持续升温对美股形成的估值压力对国内的影响不容小觑，在风险继续释放的途中，下行空间有限但不构成乐观因素，建议投资者继续控制仓位。

华宝基金同样认为，在配置上建议偏均衡化配置，目前来看，由于业绩、预期等问题白马杀跌较多，而成长方向前期累计较大涨幅，还需要注意在两个板块间适当均衡化调整。个股层面建议自下而上选股。今年整体而言，偏成长方向优势更大，建议在景气度向好的细分行业中精选个股。从主题上来看，5月环保大会可能给板块带来催化，且板块整体的估值水平较低，可以关注向上的机会。

其中，对于蓝筹白马的再梳理，确实是当前机构均衡配置中的重要发力方向，以白马蓝筹为代表的价值机会的真实含金量和上升空间，对于基金机构的配置策略至关重要。“特别是近期部分蓝筹白马个股出现的大幅回调，凸显的问题就是部分蓝筹白马名不副实或者是不达预期，这将是机构重点需要排除的风险点。”公募机构投研人士认为。目前，这一梳理动作，主要体现在业绩和估值的匹配性、市场预期的合理性等等方面。

机构挖掘真成长个股

中信建投证券指出，从多维度的风格来看，此前市场对于高估值、小规模、低股价股票的偏好正逐步淡化；随着多家分红政策的集中公布，高股息概念又受到追捧；资管新规靴子落地，且宽限期时间延长，给金融机构更充足的整改和转型时间，体现了严监管和防风险的平衡。悲观预期正在不断修正，相对乐观的边际变化逐步呈现，市场风格将进一步均衡，而市场走强的主要动力也将来源于创新板块。

具体到基金机构配置上，东兴证券分析师郑闵钢指出，创业板2017净利同比增速为-16.43%，2018年一季度达28.74%。剔除温氏股份后，一季度创业板净利增速达31.46%，同比多增6.83%。同时，在创业板一季度大涨8.43%的背景下，基金对创业板的配置比例在连续6个季度下降后首次回升，而主板配置比例环比下降，中小板基本持平。

但是在对以创业板为代表的创新成长机会的追逐上，基金机构仍是坚持可攻可守、风险控制的策略。采访发现，机构对成长机会的偏好正在缓步扩散，但从对创蓝筹的偏好到偏好整体创业板的成长机会之路并没有打开，机构人士多表示时机尚未成熟。但是，从性价比角度和二级市场上涨空间出发，基金机构的风险偏好有提升的趋势，资金向次级的创蓝筹、真成长个股扩散，但是多属于尝试性和阶段性的风险偏好提升，显示出基金机构谨慎追逐的态势。