军工行业：建议关注总装龙头及资产整合弹性较大的标的 荐7股
类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：周海晨 日期：2018-04-25
本期投资提示:
上周申万国防军工指数上涨1.53%,同期上证综指下跌2.77%,创业板指下跌2.29%,申万国防军工指数跑赢上证综指、创业板指。1、从细分板块来看,上周国防军工板块1.53%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名首位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中证民参军涨幅排名相对靠前,平均上涨2.52%。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为海特高新(23.97%)、国睿科技(16.44%)、振芯科技(13.45%)、华力创通(12.70%)以及中航沈飞(12.36%)。上周跌幅排名前五的个股分别是通达动力(-19.29%)、海南瑞泽(-14.04%)、北化股份(-12.85%)、中国船舶(-11.76%)以及天和防务(-10.67%)。
一个中心:强军新目标是国家的核心意志体现,内外部环境出现新变化催化迫切性。“习近平强军思想”写入党章、“军委主席负责制”深入贯彻落实,强军目标上升到前所未有的新高度。且随着经济形势愈加严峻和周边安全事态的逐渐复杂,中国的强军目标更加确定且会更加迫切,带来军工行业的改革和需求加速。
三元共振:1)政策改革突破且加速落地,支撑行业估值向上修复。改革加速:军民融合包括院所改制、混改及资产证券化等,军工改革重点领域获得实质突破,可以提高军工风险偏好,稳定军工行业的估值中枢;2)需求动能扩大且资金保障,倒逼企业业绩释放。军队编制重新调整,带动军工行业的需求天花板不断上升,预计形成巨大剪刀差,且随着强军目标的加速兑现,会倒逼军工企业产能不断扩大、利润不断释放,同时,军工产品周期完美匹配,军工企业订单确定且持续;3)军工热点事件不断,使得军工风险偏好不断提升。
海军节即将到来,辽宁海事局网站连发通告封锁海域,预计将有特殊庆祝活动,从而使得军工保持较高的关注度。
底部支撑:军工仍处于历史估值及配置底部,军工配置正当时。我们通过对118个军工核心标的的PE 统计,可以得出当前军工:平均PE(TTM)为74倍,一年移动平均PE 为78倍,军工当前估值处于历史估值中枢水平以下。2018Q1军工重仓股市值的权益类净值占比为0.99%,较2017Q4的1.05%有所下滑;军工重仓股占总重仓股的比例为3.14%,较2017Q4的3.19%略有下滑,军工配置仍处于历史低位。
看好军工,双线配置:一是需求旺盛且自主可控率的龙头股,如中航沈飞、内蒙一机、中直股份;二是受技术外溢、军民融合且科研院所改制影响的标的,如四创电子、杰赛科技、国睿科技、中国卫星等。
申万宏源研究军工组推荐投资组合第十七期第八周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益6.80%,累计收益37.28%;上周组合相对申万军工取得5.27%超额收益,累计58.29%超额收益;上周组合相对沪深300取得9.65%超额收益,累计32.01%超额收益。
风险提示:1)军品采购进程不达预期;2)政策改革落地进度缓慢;3)热点事件催化不及预期;4)部分获利盘回吐带来军工短期波动。
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