兴森科技4家子公司亏损 1家建设7年仍未达产

传统优势业务增速不达预期，新增业务路遇坎坷，国内PCB样板龙头企业兴森科技正处于艰难的爬坡期。

2017年年报显示，兴森科技去年实现净利1.65亿元，同比下滑14.46%。公司三大业务板块业绩均不乐观，共计四家重要子公司亏损、两家子公司被计提商誉减值，此外，一直被寄予厚望的子公司宜兴硅谷电子科技有限公司(下称“宜兴硅谷”)经历7年建设期仍未达产，2017年继续亏损。

兴森科技董秘陈岚在接受《证券日报》记者采访时坦言，原计划2014年底达产的宜兴硅谷目前经营仍不稳定，何时达到预期产能暂时无法估计。

公司在年报中则表示：“公司管理层也在深思，正在积极寻求针对性解决措施，把原有业务继续做强、做精，做出成绩。”

三大板块业绩均不乐观

2017年年报显示，兴森科技去年实现营业收入32.83亿元，同比增长11.67%，与前四年27%-39%的增速相去甚远。同时，2017年实现净利润1.65亿元，同比减少14.46%，扣非净利润为1.29亿元，同比下滑10.33%。

“公司PCB收入增速与2017年度较高的PCB行业市场景气度不相匹配。”公司在年报中指出业绩不达预期的原因。

据Prismark数据统计，2017年中国PCB产值为297.32亿美元，同比增长9.6%，全球PCB产值为588.43亿美元，同比增长8.6%，是2011年以来增长率最高的一年。然而，在全行业处于高增长的大环境下，作为国内PCB样板龙头的兴森科技增速乏力。

年报显示，2017年公司PCB业务实现销售收入25.26亿元，同比增长13.13%，而2015年兴森科技PCB业务增速一度逼近30%。相较之下，公司的PCB业务增速明显减缓。

作为兴森科技传统优势业务，PCB业务营业收入占比为76.94%，是上市公司主要利润来源。主营PCB业务的三家子公司中，仅子公司FINELINE保持良好的增长态势，2017年实现销售收入11.04亿元，同比增长23.99%。另外两家子公司宜兴硅谷、英国EXCEPTION分别亏损275.52万元、1476.92万元，英国EXCEPTION更因经营不达预期被计提商誉减值490.14万元。

此外，公司第二大业务军品业务受军改政策滞后的影响，2017年实现销售收入2.25亿元，较上年下滑8.97%。其中，子公司湖南源科创新受影响较大，全年的固态存储业务同比出现大幅度下滑，亏损2143.93万元。因经营持续不达预期，公司对湖南源科创新并购过程形成的商誉减值计提897.77万元，再次拖公司业绩后腿。

兴森科技2017年第三大业务半导体的情况也不乐观。在2017年IC封装基板业务市场起伏中，兴森科技IC封装基板产线实现销售收入1.44亿元，最终亏损3346.76万元，但仍在公司预期内。其中，子公司美国HARBOR销售费用和管理费用较上年相比增长过快，最终全年亏损522.19万元。

不难发现，三大业务板块共计四家重要子公司亏损，两家子公司被计提商誉减值，在行业景气度持续上涨的2017年，兴森科技并未交出符合预期的成绩单。

宜兴硅谷长跑7年仍未达产

诚如管理层在年报中所述，近几年，兴森科技PCB业务进步并不理想，尤其是原计划2014年就应达产的子公司宜兴硅谷业绩迟迟不达目标，PCB板块后继乏力。

早在2017年初，就有多位分析师在期待公司高速增长的同时提出担忧，若宜兴硅谷业绩不达预期，上市公司业绩增长或受限。一语成鐕，2017年6月份，宜兴硅谷生产运营出现波动，全年净利润最终亏损275.52万元，扭亏再次落空。

资料显示，兴森科技分别于2010年、2012年使用超募资金向宜兴硅谷注资共计4.5亿元，由宜兴硅谷实施“中小批量HDI板、刚挠板及高层板建设项目”。该项目计划于2010年10月份启动建设，2012年6月份开始投产，2014年12月份前完全达产。

然而，宜兴硅谷已延期三年产能不达预期，经过漫漫7年时光，也一直未能盈利。年报显示，宜兴硅谷产能释放进度仍处于爬坡阶段，2017年该公司生产交期不理想、品质不稳定，每个月还有较大的固定摊销。

宜兴硅谷原计划于2014年底达产后，年产线路板50万平方米，生产期平均年增销售收入12.71亿元，生产期平均年增净利润1.45亿元。2017年，宜兴硅谷仅实现营业收入3.77亿元，不及预期的一半，净利润也处于亏损状态。

兴森科技董秘陈岚在接受《证券日报》记者采访时坦言，子公司宜兴硅谷目前经营仍然不稳定，何时能达到预期产能仍是未知数。