IPO严审“吓”退百余家企业

（原标题：IPO严审“吓”退百余家企业）

普陀山旅游发展股份有限公司按要求撤回IPO申请，正成为当下IPO链条发生深刻变化的一个缩影。

截至19日，今年已经有107家A股IPO申报企业终止审查。其中，3月份以来终止审查的公司数量增长尤为迅速，达到83家。

“可以说是知难而退。”19日，华东某券商营业部经理陈凯对经济导报记者表示，审核标准的提高、检查惩处力度提升及IPO通道向“四新”企业的倾斜，全面提升了IPO门槛，“业绩存在瑕疵，或身处传统行业的公司，过会难度大幅增加，不得不抽身寻求其它融资渠道。”

不过，可查资料显示，山东省今年只有美瑞新材(834779.OC)一家公司IPO处于终止审查状态。而青岛港国际、威海市商业银行等15家公司仍在正常排队中，在320家申报企业中占比靠前。

业绩、内控双向严查 百家IPO排队企业被“吓退”

18日晚，证监会新闻发言人高莉介绍，普陀山旅发公司2017年6月提出发行上市申请。2017年11月，国家宗教事务局等12个部门联合发布了《关于进一步治理佛教道教商业化问题的若干意见》，证监会严格落实文件精神，对该公司进行了全面审查。日前，公司已按照证监会要求撤回发行上市申请。

而在前一日，6家按规定进行IPO审核的公司中，仅有浙江芯能光伏科技、武汉锐科光纤激光技术两家公司过会，湖南和顺石油等3家公司发行暂缓，而北京中科海讯数字科技因上会前一天撤回申报材料而被取消审核。以此计算，此轮过会率不足4成。

“这凸显出目前发审委对IPO企业审核达到了非常严苛的程度。”某券商人士对经济导报记者说。

可查资料显示，上述IPO受挫的企业，多数经营状况尚可，其中湖南和顺石油2014年-2016年实现净利润分别为0.15亿元、0.68亿元、1.43亿元，可谓增速迅猛。但若仔细分析可以看出，部分公司身处传统行业，面临产能过剩隐患，很容易触碰到业绩“天花板”；另外还有部分公司在内控管理等方面存在隐患，如海南中和药业就被市场人士提出了“重营销轻研发”的质疑。

“从今年IPO过会情况看，审核重心一是放在经营面，二是在公司治理面，两方面都在严防企业‘带病上市’的可能。”国创展博宏观研究部首席分析师李瑞华对此表示。“同时，证监会又给出了IPO被否企业三年内不得借壳上市的监管政策，进一步杜绝了公司和券商的侥幸心理。”

严格的审核下，“心虚”的企业也纷纷退出IPO。今年已经有107家A股IPO申报企业终止审查，12家公司中止审查。这一数量也创出近年来的新高。

发展进入瓶颈期 美瑞新材研发投入不足

经济导报记者注意到，山东也有一家企业出现在今年终止审查的队伍中，就是美瑞新材。这家新三板公司的IPO申请，早在去年3月就获得证监会的受理。不过，随后进程并不顺利，先是公司因为聘请的立信会计师事务所(特殊普通合伙)签字会计师李超因个人原因离职，不得不申请中止审查；随后公司于去年底重新恢复IPO审查后，仅过了3个月，就被终止审查。

资料显示，美瑞新材是一家专业热塑性聚氨酯弹性体生产商，专注于TPU研发、生产、销售和技术服务。公司业绩表现良好，2015-2017年实现净利润分别为1409.32万元、2722.12万元和4441.04万元。不过，公司资产负债率同期增速明显，从36.25%增至57.11%。

同时，有市场分析人士表示，公司发展正在接近瓶颈期，因为TPU高端市场长期被路博润、巴斯夫等大牌跨国企业占据，低端市场又面临门槛底的问题。从公司投入上看，其在研发上投入较少，专利上也出现了一定的空窗期，前景令人担忧。

有券商人士表示，近来监管层对IPO申报企业导向性愈发明确，传统行业、经营规模小的企业IPO过会难度增大，但同期新经济业态企业IPO驶入快车道。总体来说，就是为成长前景向好的优质企业提供资本市场发展机会。

经济导报记者也注意到，今年出现终止审查的公司中，不少就出现依赖产能扩张等问题。如主营改性塑料的禾昌聚合(832089.OC),其合成树脂类材料成本占主营业成本比重超过9成。原材料的价格是禾昌聚合所在的改性塑料行业利润水平变动的重要因素。这导致2017年虽然营收同比增长16.69%，但扣非后净利润却同比下降了13.57%。

去伪存真 320家企业排队IPO

值得关注的是IPO撤出潮背后，申报企业数量也在明显减少。证监会新公布了的IPO审核情况就显示，目前仍在A股排队的企业有320家，其中申报中小板的仅剩48家。这让以往IPO“堰塞湖”的现象大大缓解。

不过，经济导报记者注意到，目前IPO排队的山东企业仍有不少。其中，申报在上交所IPO的山东公司，就有威海市商业银行、景津环保、中泰证券、青岛港国际等10家，另外还有青岛国林环保科技、普联软件等5家公司申报登陆创业板。

从公司所处行业看，金融、物流、软件等服务业占据主流，申报企业数量最多；制造业位居其次，且多集中在环保、航天航空等新兴产业领域。在受访券商人士看来，这些公司所处行业前景更为明朗，处于政策风口之上，或许也是它们坚持排队的主要原因。

“今年趋严的IPO审核，起到了去伪存真的效应。”陈凯对经济导报记者表示，除了一些企业主动打退堂鼓外，部分中小券商也主动收缩战线。因为随着IPO标准提高，中小投行项目少、过会难的情况会更加明显，保代等专业人员流失情况正在加剧，这些投行已经把精力转向其它投融资业务。

受访业内人士也表示，预计今后IPO市场将更为规范，券商、投行也会把精力放在做精做强项目上，而不是执着于跑马圈地的规模性扩张，这均有助于国内资本市场健康发展，回馈投资者。

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