同路农业两度无缘荃银高科 丰乐种业有意加价收购

同路农业被荃银高科两度放弃后，丰乐种业有意高价接盘。4月18日，丰乐种业公告称，拟向四川同路农业科技有限责任公司(简称“同路农业”)34名自然人股东发行股份及支付现金购买其持有的100%股权。从估值来看，同路农业100%股权此前两次评估值分别为2.4亿元和2.88亿元，而此次丰乐种业预计交易金额范围约为2.7亿元至4.0亿元。

资产估值或将再度上涨

据介绍，同路农业主要从事农作物种子研发、生产、加工与推广。此前，同为种业上市公司的荃银高科曾两度计划将同路农业收入麾下，但均因未获得股东大会审议通过而终止。

2015年11月，荃银高科披露并购方案，拟发行股份及支付现金购买同路农业60%的股权。彼时，该资产定价以收益法估算的估值为2.4亿元。2016年5月，该方案在公司股东大会上遭部分股东反对而未获通过。

2017年7月，荃银高科重启并购同路农业计划，此次股权收购比例为100%，而同路农业估值则上升至2.88亿元。当时，同路农业股东在并购方案中承诺，同路农业2017年度、2018年度、2019年度经审计的合并报表口径下归属于母公司股东的净利润，分别不低于1600万元、2400万元、3200万元。不过，该收购方案在2017年8月召开的股东大会上再次遭到否决。

实际上，同路农业在2016年12月曾发生一次股权转让，其100%股权作价仅为1.1亿元。同路农业估值的变化引起监管部门的关注，深交所在重组问询函中要求荃银高科对此作出解释。

荃银高科在回复函中表示，由于本次收购评估机构的预测未来自由现金流和折现率与前次收购评估机构预测的未来自由现金流和折现率存在较大的差异，从而导致差异较大。此外，由于前次收购被否决，同路农业中小股东有短期收益最大化的想法，对企业未来的发展比较悲观，故以略高于注册资本的价格将股权转让给了大股东。

根据丰乐种业公告，此次预计交易金额约为2.7亿元至4.0亿元。由此看来，同路农业100%股权的估值在此次并购中很可能再次得到提升。

玉米种子面临市场压力

18日，丰乐种业同时披露了2017年报。公司去年实现销售收入14.47亿元，较上年增长18.81%；实现净利润1165.76万元，较上年下降45.48%。

从丰乐种业各产业收入情况来看，其种子产业2017年实现营业收入2.72亿元，较上年下降11.88%。丰乐种业解释称，公司品种结构老化，新品种尚未形成规模。

丰乐种业于1997年改制上市，为国内种业第一股，目前实际控制人为合肥市国资委。此前计划收购同路农业的荃银高科与丰乐种业之间有着密切的联系。资料显示，荃银高科董事长张琴的父亲张海银系种子领域知名人士，曾担任丰乐种业董事长职务，后因多项违规行为，张海银被证监会处罚终身市场禁入。

随后，张海银联合安徽省农科院原院长李成荃，于2001年11月创办了民营性质的安徽荃银农业高科技研究所。2002年7月，荃银高科的前身安徽荃银禾丰种业有限公司成立，张海银为公司董事长。上市前夕，张海银将其持有的荃银高科股份转让给张琴等人。目前，荃银高科股权结构较为分散，董事长张琴持股10.72%，上市公司大北农持股9.53%。近年来，荃银高科控股权之争在几位重要股东间轮番上演，这被市场解读为荃银高科收购同路农业失败的原因之一。

从种业上市公司业绩来看，隆平高科预计2017年盈利7.52亿至8.52亿元，比上年同期增长50%至70%；荃银高科去年实现6246.19万元净利润；敦煌种业预计2107年扭亏为盈；登海种业2017年营收为8.15亿元，同比下降49%，净利为1.69亿元，同比下降61.89%；农发种业业绩预计减少3400万元左右，同比减少76%左右。其中，登海种业、农发种业业绩下滑主要受其重要产品玉米种子的销售不利影响。

根据公告，同路农业是一家以杂交玉米种子为主的“育繁推一体化”农业企业，2017年一季度公司玉米种子销售收入占总收入比例为95.99%。在国内玉米种子供大于求、价格竞争激烈的背景下，同路农业业绩同样面临巨大压力。