汽车行业:可能的选择,有限的影响 荐6股
类别：行业研究 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：朱朋,魏敏 日期：2018-04-13
1,中美贸易冲突后或归于妥协,全面贸易战可能性较低
目前美方加税有60天公众评议期,中方加税视美方行动决定,均存在较大变数。中美全面贸易战是双输结果,我们认为中美双方预计经过局部贸易冲突后仍会归于妥协,演变成全面贸易战可能性不大。
中美汽车贸易近年来顺差均在30亿美元左右,中国整车进口较多,零部件出口较多,总体相对平衡。中美贸易摩擦最终的结果有两种可能,一种是双方走向持续对抗,中美分别对进口汽车及零部件实施加税;一种是中国降低汽车进口关税,并开放股比等限制。
2,双方加税对进口美国整车影响较大,零部件出口美国影响暂时较小
如果中美双方加税政策实施,进口美国整车将受到较大冲击,零部件出口影响较小。如果中国政府对进口整车关税由25%提升至50%,综合税率将增加约30%-50%,进口车价格预计将增加20%左右,特斯拉、福特林肯等进口车销量将受到较大影响。中国汽车零部件有28%左右出口美国,2015年到2017年出口金额均在170亿美元左右,但汽车零部件大都不在双方本轮加税名单上,因此影响暂时较小。此外若贸易战对抗持续,国内经济或转向刺激内需,汽车有望成为重点支持行业,重卡等也有望受益于基建投资增加。
3,中国若降低关税则利好进口汽车销售,对国内车市冲击有限
如果中国降低关税和开放股比,利好进口车销售,对国内汽车市场冲击有限。根据测算,如果进口关税下降至5%,进口车价格预计下降16%左右,进口整车销量将大幅上升。进口关税降低将推动中高端汽车价格下行,但进口关税的降低预计将是循序渐进的过程,且主流豪华车品牌大都已经实现国产化,因此对于国内汽车市场的冲击相对有限。
投资建议
目前中美贸易摩擦处于进行时,双方加税预期短期将对市场产生一定冲击,利空特斯拉、福特林肯等整车进口销售。而汽车零部件大都不在加税名单上,影响较小。双方加税均存在缓冲期,未来均有可能,总体对于国内汽车市场的冲击相对有限。
2018年汽车行业预计将平稳发展,建议逢低布局,重点关注节能减排、消费升级、国产替代、整车产品周期等增长持续性较强的细分领域,重点推荐银轮股份、双环传动、索菱股份、华域汽车、上汽集团等。
风险提示
贸易战持续升级,政策实施力度超预期。
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