新三板昔日股王挥刀自残：为完成对赌业绩

（原标题：新三板昔日股王挥刀自残：为完成对赌业绩 龙门教育砍掉研发投入）

对赌惹的祸！曾因股价赶超贵州茅台(600519)成为“股王”的新三板挂牌企业龙门教育(838830)为了完成对赌业绩，2017年大幅削减研发经费。

该公司2017年年报显示，去年实现利润1.05亿元，而跟对赌方的利润承诺是2017年实现利润1亿元。压线完成去年的业绩对赌。

压线完成对赌指标的背后是心酸。挖贝网发现，该公司2017年跟2016年相比，削减了800万的教育经费。

砍掉研发经费，对于一家面对AI、互联网等科技的冲击的教育公司来说，这意味什么？不言自明。

压线完成对赌指标

2017年7月，龙门教育宣布，公司49.22%的股权将作价7.49亿元出售给创业板上市公司科斯伍德(300192.SZ)，科斯伍德成为龙门教育第一大股东并取得其实际控制权。

根据当时收购协议，龙门教育包括当任实际控制人马良铭、明旻等在内的9名股东就本次收购作出业绩承诺，承诺龙门教育2017年、2018年、2019年实现的净利润分别不低于1亿元、1.3亿元、1.6亿元。

若龙门教育在承诺期内未能实现承诺净利润，则利润补偿责任人应向科斯伍德支付补偿。龙门教育在2017年、2018年、2019年的业绩低于业绩承诺的70%，则触发业绩承诺人回购条件，需回购科斯伍德所持龙门教育股份。

2017年是对赌业绩兑现的第一年。龙门教育去年实现利润1.05亿，可以说是压线完成对赌业绩。

挖贝新三板研究院资料显示，龙门教育2017年实现营业收入近4亿元，较2016年2.4亿元的收入上涨65%；净利润1.05亿元，较上年同期上涨50%，比业绩承诺的1亿元净利润超额500多万完成。

龙门教育表示，公司去年业绩大幅增长的原因主要是由于公司主营业务在巩固已有生源和销售渠道的同时，开发新产品并拓展了新客户。

事实真如龙门教育说的那样吗？

挥刀自残：削减800万研发支出

并购中的对赌是把双刃剑，完成指标可以拿走大量现金潇洒走人，没有完成就可能满盘皆输。因此，在完成对赌业绩过程中，被并购标的会使出全部力量来完成对赌期间的业绩。

从龙门教育来看，第一年对赌就开始显得非常吃力。该公司去年年报显示，公司去年的研发投入比上一年少了800多万。

数据显示，龙门教育2017年研发支出金额350万元，较其2016年接近1160万元的研发投入缩减800多万，研发支出占营业收入的比重也从4.8%降至0.8%。

如果不砍掉800万研发经费，龙门教育就没有完成对赌指标。费了九牛二虎之力完成第一年的对赌业绩，龙门教育未来还有更难熬的2年。

龙门教育在年报中称，公司目前的主营业务K12领域正面临着大数据、AI等互联网技术的冲击，互联网科技的进步，依然在深层次促进教育产业升级，带来教育行业商业模式、课程服务模式、市场运营模式的改变。

面对AI、互联网等科技的冲击，公司应该加强研发，而不是削减研发。