央企控股上市公司去年业绩靓丽 降杠杆、市值管理多维发力

央企控股上市公司2017年业绩陆续公布。数据显示，截至4月3日，有171家央企控股上市公司披露了2017年年报，其中逾半数公司归属母公司净利润实现两位数以上增幅，近半数公司的资产负债率不同程度地下降。业内人士指出，在央企“一利四率”四升一降的标准体系下，央企降杠杆、市值管理将多维发力。在市值管理方面，建议建立一套更加细化的市值管理考核体系，在提升央企上市公司总市值的同时，加快混改、重组等。

“成绩单”喜人

央企控股上市公司整体业绩喜人。数据显示，截至4月3日，已披露2017年年报的171家央企及央企上市公司中，逾90%央企及上市公司净利润实现增长。石油石化、煤炭、钢铁行业业绩表现突出，中国石化、中国神华、中国石油位列净利润前三位，2017年报告期内归属于母公司净利润分别为511亿元、450亿元和227.9亿元，同比分别增长10%、98%和188.5%。钢铁企业中，八一钢铁、韶钢松山归属于母公司净利润同比增长3047.86%和2381%，增幅分别达30倍和24倍。

建筑、水泥等行业央企也表现抢眼。2017年，中国交建、中国中铁、中国铁建归属于母公司净利润分别为205.8亿元、160.6亿元和160.6亿元，分别增长23%、28%和14.7%。水泥行业中，中国建材集团旗下的宁夏建材、祁连山、天山股份2017年归属于母公司净利润分别增长485%、245%和165%。

持续亏损的民航业2017年业绩飘红。中国国航去年营业收入1213.6亿元，同比增长7.7%；归属于母公司净利润72.40亿元，同比增长6.26%。东方航空营业收入1017.2亿元，归属于母公司净利润63.5亿元，同比增长40.9%；南方航空营业收入1274.89亿元，同比增长11.05%；归属于母公司净利润59.14亿元，同比增长16.97%。

不过，电力企业表现不佳。国家电投旗下的吉电股份2017年亏损3.40亿元，中国华电旗下的金山股份去年亏损8.96亿元。

中国企业研究院执行院长李锦认为，中央企业利润增速逐季提升，这是近五年来中央企业经营状况最好的一段时期，以经营业绩体现了这一轮国企改革的成效，这是供给侧结构性改革带来的红利。在供给侧改革的推动下，之前的亏损大户如钢铁、煤炭等行业的一些国企扭亏为盈。随着改革的持续推进，今年会进入新的上升通道，进入新红利、新阶段、新周期的节点。

多家企业明确“一利四率”目标

在去年召开的中央企业、地方国资委负责人会议上，国资委首次提出央企“一利四率”四升一降的标准体系，即努力推动国有企业效益实现稳定增长，国有资本保值增值率、回报率进一步提升，企业流动资产周转率进一步提高，资产负债率进一步下降。

专家认为，按照“一利四率”的经营标准，国企改革、降杠杆、市值管理将是今年央企发力的重点，资产重组、混合所有制、债转股、上市将并驾齐驱，为央企和中国经济注入活力和动力。

多家央企明确了“一利四率”的年度目标。

招商局相关负责人对中国证券报记者表示，提质增效方面，招商局今年的目标是在原来10%净资产回报率基础上增加一到两个百分点，达到11%以上。下一步集团将加快重组进程，加强资源整合。继续推进物流、航运、土地资源开发等方面的资源整合，突出集团主业，进一步优化产业链布局；对符合条件的公司实施债转股工作，同时清理内部三角债务及担保，释放可用信用，加快资金周转。落实“压减扭亏”、推进“处僵治困”，通过清理空壳公司、“僵尸企业”和三无企业，淘汰落后产能；通过上收二级公司新设公司授权，严控新增企业；坚决去化三四线城市、二线非热点城市的非核心区域、商办项目和积压存货等库存。加快盘活存量资产、优化债务结构，综合利用多种融资手段，强化风险管控、严防风险底线，积极稳妥降低企业杠杆率，增强企业抗风险能力。

中船重工提出，今年将实施新时代中船重工高质量发展战略纲要，去亏损、降杠杆、调结构、降成本、提效率，实现营业收入、利润、经济增加值、承接合同金额保持持续增长，净资产收益率达到3%以上，资产负债率下降1个百分点以上、降至58.8%以内。到2020年年末，集团资产证券化率拟提升至70%。

中国兵器工业集团提出，2018年将实现利润总额215亿元、营业收入3050亿元、经济增加值162亿元。下一步将分类推进混合所有制改革，继续加强资本运作，推进军民融合深度发展。

中国航天科工集团提出，着力加强自营产业并购，尤其是上市公司并购；围绕集团压减、改制、混改、资产证券化等，持续做好专业服务；通过增资扩股，最大限度撬动社会资本，增强公司资金实力。

李锦指出，国企新时代大幕拉开，高质量发展是主旋律。要注重国有资本的效率提升、负债率下降，加快构建灵活高效的市场化经营机制和公司治理机制；要促进目标任务和措施的有效落地，从而促使国企在高质量发展中的发挥主力军作用。

加强市值管理

在今年国企改革的任务中，加强市值管理成为新着力点。

国资委主任肖亚庆此前表示，要加强上市公司的市值管理。国有企业、中央企业都要用好资本市场，要盘活存量资产，使得更多优质资产注入上市公司，提升上市公司的质量和内在价值。国资委数据显示，目前中央企业控股境内上市公司290户，市值达11.1万亿元。

金牛晓跃投资咨询公司统计数据显示，2014年-2017年，央企100成分股总市值分别为16.13万亿元、15.97万亿元、15.66万亿元和18.96万亿元，央企总体市值稳步上升。

一些央企明确表态加强市值管理。中国国航在2017年度业绩沟通会上提出，逐步推进市值管理工作。中国国航去年以来进行了一些市值管理活动，主要在三个方面：价值创造、价值经营、价值实现。

中国财政科学研究院公共资产研究中心主任文宗瑜认为，加强国企市值管理，将资产注入优质的上市公司平台，有利于进一步提高国资资产证券化水平，为资本市场注入更多活力，同时也将起到了稳定市场的作用。

金牛晓跃投资咨询公司相关负责人认为，国资委提出将央企的市值管理作为2018年的主要工作之一，未来央企上市公司建立一套行之有效的市值管理制度迫在眉睫。建议建立一套更加细化的市值管理考核体系，并将其列入企业负责人考核的主要指标。对市值管理的考核指标要设置多个维度，更加注重对公司盈利能力的考核。