海上风电迎来加速发展期 六股龙头显配置优势

第4页:中材科技:玻纤助力业绩增长 锂电池隔膜产能释放在即

第1页:海上风电迎来加速发展期 6只风电设备龙头股显配置优势

第2页:金发科技:改性塑料发展空间大 业绩将迎来持续改善

第3页:天顺风能:风塔龙头多元布局产业链 产能扩张促进盈利能力提升

第4页:中材科技:玻纤助力业绩增长 锂电池隔膜产能释放在即

第5页:泰胜风能:毛利率下降导致净利润下滑 静待业绩拐点

第6页:金雷风电:山东莱芜金雷风电科技股份有限公司

第7页:天能重工:青岛天能重工股份有限公司

中材科技（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

中材科技 002080

研究机构：国信证券 分析师：黄道立 撰写日期：2018-03-26

业绩大幅增长,盈利能力进一步提升公司2017 年实现营业收入102.68 亿元,同比增长14.48%,实现归母净利润7.67 亿元,同比增长91.15%,扣非后归母净利润7.44 亿元,同比增长180.81%,EPS 为0.951 元/股,业绩大幅增长主要来自于玻纤业务。公司公布2017 年度分红方案为每10 股派发现金红利3 元(含税)。公司销售毛利率实现27.75%,较上年同期增长2.11 个百分点,净利率达7.89%,同比提高3.17 个百分点,均实现2011 年以来最高水平。

玻纤行业景气向好,产销规模扩大,业绩亮眼17 年玻纤行业整体需求旺盛,全年销售玻纤及其制品73.8 万吨,同增24%,泰山玻纤实现营收和净利润分别为53.1 亿元(同增30%)和6.95 亿元(同增超50%),毛利率34.88%(+0.9pct)。公司通过加快设备工艺升级,淘汰置换落后产能,优化产品结构,使得高端产品比例不断上升。泰山玻纤目前产能80 万吨,规模实现全国第二,其中中高端产能占比约50%,根据公司规划,到2020 年泰山玻纤将达到年产能100 万吨,并实现国际化产业布局,未来在国内外的竞争力将进一步提升。

风电叶片拐点或已来临,坚定两海战略布局公司第二大业务板块风电叶片17 年销售4859MW,同比减少12.56%,实现收入29.5 亿,同减9.55%,主要受国内风电装机增速趋缓影响。中材叶片连续十年国内市占率保持增长,七年全国第一,17 年当年市占率达24.1%。目前国家对可再生能源发展思想进一步明确,风电规模保持平稳增长,并转向高质量发展阶段,公司坚定布局两海战略,未来市场份额有望更进一步扩大。

加快产业转型升级,锂电池隔膜产能释放在即作为公司未来转型升级的突破点之一,目前公司年产2.4 亿平米锂电池隔膜生产线项目中1#、2#两条年产6000 万平米生产线已经进入试生产阶段,3#、4#生产线正进行设备安装调试,公司计划上半年4 条生产线将全部建成投产,为公司业绩带来新增长点。

专注主导产业发展,给予买入评级公司专注玻纤、风电叶片发展,推进海外项目建设,拥有行业领先优势,同时积极快速占领锂电池隔膜市场,产能释放在即,预计18-20 年EPS 分别1.19/1.52/1.92 元/股,对应PE 为19.1/15.0/11.9x,给予“买入”评级。

风险提示:风电行业装机低于预期;玻纤、隔膜业务进展低于预期。