类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：代鹏举,陈博日期：2018-03-29
事件:
2018年3月27日晚,利安隆(300596)发布2017年年报,2017年公司实现营业收入11.42亿元,同比2016年增长41.3%;实现归母净利润1.31亿元,同比2016年增长44.1%;实现扣非后归母净利润1.25亿元,同比2016年增长43.8%;经营活动中现金流净额达到3140万元,同比增长30.8%。
截至2017年12月31日,公司应收账款达到1.97亿元,同比2016年增长13.9%;实现销售商品、提供劳务收到现金达到8.00亿元,同比2016年增长32.8%,公司2017年第四季度回款到达1.87亿元,年底回款能力较强,经营持续向好。
投资要点:
高分子材料抗老化助剂行业龙头,进入核心大客户供应链未来发展前景广阔。利安隆是国内高分子材料抗老化剂行业龙头,主营业务包括抗氧化剂、光稳定剂和U-PACK产品,公司产品进入包括巴斯夫、伊士曼、苏威和金发科技等在内的国内外行业龙头供应链,未来发展前景广阔。
控股子公司常山科润扩建产能,产能优势进一步提升。公司于2017年9月22日收购常山科润新材料公司70%股权,拟通过常山科润扩增抗老化助剂项目产能,一期投资5.50亿元,建设期限2年,产品优势进一步提升。
员工持股计划彰显公司未来发展信心,未来业绩增长进入快车道。公司于2018年3月23日公布一期员工持股计划草案,总金额上限3.2亿元,锁定期12个月。本次员工持股彰显公司发展信心,未来业绩增长进入上行通道。n盈利预测和投资评级:我们看好公司作为高分子材料助剂行业龙头未来的发展,控股子公司扩产,下游客户需求增长将带动公司业绩发展进入上行通告,预计2018至2020年EPS分别为0.95、1.20和1.51元/股,维持“买入”评级。
风险提示:子公司常山科润扩建产能进度低于预期;下游客户需求低于预期;公司经营业绩低于预期;员工持股计划执行进度低于预期。
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