股转系统频发监管函 剑指违规交易

（原标题：股转系统频发监管函 剑指违规交易）

新三板“监管潮”持续上演。针对违规案例，2018年以来股转系统出具监管公告110份。业内人士指出，随着市场规模不断扩大，部分挂牌企业、投资人在信息披露、经营规范及市场交易方面的问题集中暴露。随着新三板制度改革建设进入攻坚期，从严监管的态势将持续上演。同时，严监管也为新三板市场改革释放政策红利做好铺垫。

处罚违规交易

3月20日，股转系统同时发布了14条监管公告。因交易违规，左佳、周向东、上海眸熙医疗科技有限公司、上海弘昌晟集团有限公司等14名投资者被股转系统实施自律监管措施。

根据公告，这14名新三板投资者在股票交易过程中，均违反了《非上市公众公司收购管理办法》的相关规定。根据规定，新三板投资者在交易过程中，持有股票数量达到相应标准时，需要两日内编制并披露权益变动报告书，报送股转系统，同时通知该公众公司。

上述规定的持股标准主要体现在两个方面：在进行新三板股票交易(包括盘中交易和盘后协议转让)时，投资者及其一致行动人持有股份达到新三板公司已发行股份的10%；以及达到10%后，持股比例每增加或者减少5%。

梳理发现，左佳、周向东、广东优泊投资合伙企业等8名投资者在股票减持过程中出现了违规。2月13日，左佳账户减持挂牌公司齐思信息的股份，持股比例从36.67%变动为27.50%，持股比例分别达到挂牌公司已发行股份的35%、30%时未暂停股票交易。

上海弘昌晟集团有限公司、李国富等6名投资者则在增持股票操作过程中违规。例如，2月6日，上海弘昌晟集团有限公司账户增持挂牌公司卓越能源股份，持股比例从7.22%变动为24.67%，持股比例分别达到挂牌公司已发行股份的10%、15%、20%时未暂停股票交易。

“从监管方式看，股转系统充分考虑了新三板市场当前的制度环境，先以警示、提醒为主；下次再犯可能面临更为严格的处罚。”华南一家私募基金新三板投资负责人对中国证券报记者表示，从目前情况看，有些投资人对相关规则重视程度不够。此次集中对同一类违规行为进行自律监管，股转系统释放出从严监管的信号，督促投资者规范参与新三板市场交易。

值得注意的是，这并非今年首次对新三板违规交易集中进行自律监管。新三板新交易制度实施首日，股转系统就对二级市场的违规交易行为果断整治。

今年1月15日，新三板盘中引入集合竞价交易方式首日，两名个人投资者和1名机构投资者多次违规申报交易价格，被采取自律监管措施，对相关责任人的证券账户交易进行了限制。此后，又针对多名采用违规手法的投资者进行了处罚，保障了新交易制度的顺利实施。

规范信息披露

进入2018年，新三板市场监管从严态势持续上演。根据全国股转系统网站披露的数据，2017年3月26日-2018年3月26日，股转系统出具了监管公告329份。其中，2018年以来出具的监管公告达到110份。除了规范市场交易行为，今年以来的“监管潮”还体现在对新三板挂牌企业的信息披露和经营规范方面。

2月26日，股转系统集中披露了对威龙再造、贵之步、倍通检测等25家新三板公司实施自律监管措施的决定书。监管公告显示，这些公司在2017年均涉及股权被冻结，但均未按照规定及时进行信息披露。

以威龙再造为例，2017年11月23日，股东凤国保所持公司股份1534余万股被司法冻结，占总股本比例为51.15%，累计被司法冻结股数占总股本比例51.15%。但威龙再造没有第一时间披露上述司法冻结信息，直至2017年12月22日才进行了相关信披。

股转系统表示，依据相关规定，这25家公司的行为构成信息披露违规，决定对其采取要求提交书面承诺的自律监管措施。股转系统强调，承诺应当包括对违规事实和性质的深刻认识，对相关规则的正确理解、整改措施和行为保证。

除了股权质押被冻结被重点关注外，挂牌企业违规担保事项也是重要的监管方向。2月13日，股转系统向勃达微波、怡莲蚕桑、荣宝科技等12家挂牌公司及其相关责任人出具了实施自律监管的公告。

监管公告披露，这12家挂牌公司均涉及担保事项未及时经内部程序审议并披露相关信息。其中，涉及金额最大的为荣宝科技。2016年12月至2017年7月，荣宝科技为武威泰丰新能源有限责任公司提供了1笔担保，涉及担保金额高达6000万元，占挂牌公司2015年末经审计净资产的141.08%。为此，荣宝科技和公司实控人都受到了股转系统出具警示函的处罚。

对于2018年以来持续上演的“监管潮”，南山京石投资创始合伙人周运南告诉中国证券报记者，2016年以来，新三板监管持续趋严，包括实施《主办券商执业质量评价办法》、严查企业资金挪用、严查投资门槛变相降低，并开展挂牌公司“监管第一课”培训。股转系统明确，对日常监管中发现的违法违规行为依法严厉打击，确保“有异动必有反应、有违规必有查处”，提高挂牌公司整体质量。

“不规范的挂牌企业容易引起很多投资风险。”东北证券研究总监付立春认为，企业挂牌新三板的前提应该是更规范、具有持续经营能力。但有些企业挂牌之初就有所欠缺，必须通过严监管予以规范。

为制度改革铺路

当前新三板市场仍面临流动性不足的问题。业内人士表示，强监管与解决当下新三板流动问题、帮助企业成长等命题并不冲突。事实上，加强监管，规范市场，为新三板下一步深化制度改革起到铺路作用。监管先行，差异化利好随后，新三板健康发展可期。

“没有合规的市场主体，没有规范的市场环境，解决新三板流动性问题只能是空中楼阁。”周运南表示，严监管是为了净化新三板的市场环境，对挂牌门槛低形成有效补充。严监管将为解决新三板流动性困局打下牢固保障。

周运南认为，监管将向主板靠齐，其实对新三板是利好。严监管引导新三板参与主体自觉规范化运作；市场环境净化良好，有助于深化新三板制度改革，实现良性循环。

“严监管可以看作是下一步推出利好政策的配套措施。”中科沃土基金董事长朱为绎告诉中国证券报记者，优质公司足够多，市场规范，自然能够吸引更多投资人进入。因此，严监管可以为下一步提高市场流动性以及推动二级市场建设做铺垫。建议投资者把眼光放长远，不要过分追求短期利益。在新三板投资应该选择成长性较好的公司，这样可以抵消部分流动性风险。

“不管规模大小、成长性高低，规范经营都是企业安身立命之本。”付立春认为，当前新三板监管趋严，让挂牌企业主动去满足规范性，增强持续经营能力，为未来更多的政策红利落地打好基础。从长远的逻辑看，监管加强，市场规范性就比较好，更多投资者能参与到新三板市场投资。

对于市场参与者如何应对“监管潮”的问题，周运南认为，中介机构、挂牌企业和投资者都应该主动顺应当前严监管的要求，自觉规范，加强自律，营造良好的新三板市场环境。新三板市场良性发展，改革政策落地自然水到渠成。同时，投资者应及时掌握公开信息，擦亮眼睛，回避违规违法的挂牌企业。

付立春认为，挂牌企业要适应新三板的严监管常态，将规范性作为发展的前提，回归主业，将基本面做得更扎实。投资者则要摒弃投机取巧、钻规则漏洞的心理。同时，提高自身专业投资水平，选择优质的企业进行深度研究，伴随企业共同成长，享受成长溢价。

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