周三机构一致最看好的十大金股

第4页:祁连山:区域供需改善,业绩弹性有望进一步释放

第1页:中材国际:经营业绩受益毛利率提升大幅增长,环保及运营业务潜力可期

第2页:深高速:车流量自然增长,多元业务逐步开始贡献利润

第3页:中科曙光:业绩符合预期,突破上游核心芯片困局

第4页:祁连山:区域供需改善,业绩弹性有望进一步释放

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第6页:美亚柏科:业绩略高于预期,电子取证及大数据业务前景广阔

第7页:东华能源深度报告:国内领先的LPG综合运营商,PDH+PP助力业绩再提升

第8页:丽珠集团:业绩符合预期,二线品种崛起

第9页:中国神华:2017年归母净利实现450亿,预分红181亿

第10页:永辉超市:整合上游生鲜资源,供应链精耕再下一城

祁连山（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：邹戈,徐笔龙日期：2018-03-27

销量略有下降,受益价格上涨盈利大幅改善,负债率持续下行:2017年公司销量2153万吨,同比略下降1.02%;主要是2017年甘青地区水泥需求表现较差,水泥产量增速分别为-10.7%、-11.2%,实际上公司区域市占率反而有明显提升。受益价格上涨,公司2017年水泥吨收入254元,同比增加40元;吨成本175元、吨毛利78元,分别同比增加22元、19元。

  公司吨三费52元,同比基本持平,其中吨财务费用下降2元,主要得益于公司负债率持续下行(2011年资产负债率65%一直下降至2017年41.8%),核心区域供需格局持续改善,业绩弹性有望进一步释放:甘青地区历来产能利用率较高、区域市场集中度高;作为一带一路重要节点,基建将支撑需求中期保持稳定增长;环保高压下的去产能、去产量,带来供给端收紧、格局进一步优化。2017年甘肃产量增速和固投增速一反常态的表现较差,主要受重点工程项目开工进度慢影响,2018年基建项目开工加速,需求将迎来回升。整体来看,2018年核心区域市场供需格局有望进一步改善,作为区域龙头业绩弹性有望进一步释放。

  两材合并进入实质性阶段,水泥业务整合值得期待:港股中材股份与中国建材股份换股吸收合并开启,两材合并进入实质性阶段。水泥业务是两大集团的核心业务也是高度重叠业务,公司是两材旗下核心优质A股水泥平台之一,有望受益两材合并加速推进。

  投资建议:维持“买入”评级:公司是甘青水泥龙头,区域熟料产能利用率处于较高位置,市场供需关系处于持续改善之中,后续业绩弹性有望进一步显现。同时有望受益两材合并加速推进。预计公司2018-2020年EPS分别为1.18、1.40、1.52元,按最新收盘价计算对应PE分别为8.4倍、7倍、6.5倍,维持“买入”评级。

  风险提示:基建项目开工低预期、错峰停产执行不达预期、环保力度放松供给收缩低预期、原材料成本大幅上涨、两材合并进程低于预期;