新三板摘牌潮持续涌动 挂牌数量连续五周负增长

上周，新三板摘牌数量达44家，创历史新高。新三板挂牌企业数量已经连续五周出现负增长。今年以来，市场平均每月摘牌数量超过90家，按照这个速度，2018年摘牌企业数量或将超过1000家。分析认为，转板、被并购、降低运营成本、业务或战略发展的需要，是新三板企业主动摘牌的四大原因。

摘牌潮持续涌动

3月23日，股转系统的公告页面被拟终止挂牌的信息刷屏，不少公司在当天发布申请终止挂牌的公告。另外，当天摘牌的企业数量达到23家，创下了新三板单日摘牌企业数量最多的纪录。

实际上，新三板摘牌潮已经持续涌动了一段时间。上周，新三板合计摘牌了44家企业，单周摘牌企业数量再创新记录，其中，3月21日、22日分别摘牌了10家，也是近期单日摘牌数量较多的日子。与之形成对比的是，近期新增的挂牌企业数量并不多，单日挂牌数量多在一二家左右，以至于新三板挂牌企业数量连续5周出现负增长。另外，还有批量公司正在申请摘牌，短期内，新三板摘牌热或难降温。

今年以来，新三板已经摘牌了278家企业，平均每月摘牌90余家，按照这个速度，今年摘牌的企业数量或将超过1000家。

出于转板或并购需要

据统计数据，今年以来，已有21家公司因转板而摘牌。这些公司在新三板挂牌的平均时间较长，有些是在2014年挂牌的新三板“老人”，例如捷昌驱动、海容冷链、华恒生物等等。

部分公司是排队期间摘牌的，此前也有出现过摘牌清理“三类股东”的案例。不过，据南山投资创始合伙人周运南统计，自股转公司成立以来，新三板IPO成功的企业有40多家，其中过会前就摘牌的企业不到10家，占比并不高。在他看来，“摘牌不是IPO过会的充分条件，更不是过会的必要条件”，因此建议新三板企业拟摘牌时需三思。

也有些公司摘牌是为了转战境外其他市场，申请摘牌的理由是“为了配合公司资本市场战略发展的需要”。例如华图教育，摘牌后正筹划登陆港股。随着IPO审核趋严，近期不少公司主动终止IPO排队，因此，目前正在排队的109家企业，未来不一定均会摘牌。而另一方面，IPO折戟后，部分企业拟寻求被上市公司收购，准备曲线登陆A股，加上上市公司并购新三板公司的热情一直不减，因此有业内人士认为，未来因被并购而摘牌的企业数量或有所增加。

被并购，也是挂牌公司摘牌的主要原因之一，据统计，已有40家挂牌公司因被并购而摘牌。例如，上海共创因作价4亿元被上市公司中通国脉收购而摘牌；网通兴摘牌，则是因为被新三板“同行”的创星科技100%收购了。

基于战略发展需要

新三板公司申请摘牌所给出的理由中，业务或战略发展需要、降低运营成本是“出场频率”最高的。

3月23日，中喜文化拟申请摘牌，理由是公司综合考虑了目前的业务、所处的行业状况以及市场情况，为了“更好地集中精力做好公司经营管理，便于实施公司发展战略、降低公司运营成本”。中喜文化主营成集电影院投资管理、制片、电影放映，主要收入来自电影票房收入，2015年挂牌新三板。但挂牌至今，中喜文化未进行过定增融资，二级市场股票也基本没有成交。公司虽在连续几年亏损后于2016年实现了扭亏，但净利润也仅500万元左右。

证券时报记者发现，盈利能力弱甚至连年亏损的企业，向股转公司申请摘牌时普遍给出的理由是为了“降低公司运营成本”。例如七环电气、营创汽车等等。

另外，公司挂牌期间没有融资、没有交易，也催生了公司“为降低运营成本”而摘牌的念头。年初摘牌的久江科技，申请摘牌时给出的理由也是“为了降低公司运营成本”，并直言：“全体股东一致认为公司短期内无法在资本市场达到融资的目的。”2015年底挂牌的久江科技，挂牌期间也是无交易、无融资。不过，与中喜文化不同的是，这家公司连年亏损，至今仍没实现盈利。

除此之外，摘牌时表示是因“业务发展需要”、“战略发展需要”的公司也不在少数，其中还有部分公司业绩并不差。例如3月23日终止挂牌的骏成科技，摘牌是为了“战略发展需要，拟对公司股权结构进行优化调整”。这家公司业绩连年增长，2016年赚逾3000万元。

此外，津荣天宇、纵横生态、乐华文化等公司，2016年净利润均逾3000万元，摘牌理由均为业务或战略发展的需要。

值得注意的是，挂牌公司除了主动摘牌外，自2016年股转公司发布新三板强制摘牌的征求意见稿后，触及意见稿中11条红线之一的企业也会被强制摘牌。其中，去年因未按时披露年报、半年报而被强制摘牌的企业数量合计达到26家，业内估计今年仍有部分企业因此被强制摘牌。