类别：公司研究机构：山西证券股份有限公司研究员：张旭日期：2018-03-20
事件描述
公司于15日发布2017年年报,2017年实现营业收入185.36亿元,同比增长7.31%;归属于上市公司股东的净利润7.18亿元,同比增长37.03%。
事件点评
业态升级初见成效,数字化零售提升核心竞争力。在消费升级趋势下,公司创新发展新型零售业态,聚焦门店差异化定位:1)按照生活场景将百货与购物中心融合并冠以主题编辑门店,打造面向年轻人及年轻家庭的新型购物场景;2)开发定位都会生活的全新超市品牌“sp@ce”,建立以顾客生活需求为导向的“生活区块场景”;3)开设“微喔”便利生活店,为顾客打造更加便捷的社区购物体验;4)设立深圳第一家无人便利店“WELL GO”和跨境电商“全球in选”丰富本地消费者的全渠道零售场景。公司将实体业务深度数字化,截至2017年底,虹领巾会员人数逾600万、天虹微信会员人数近600万,超过3600万人次通过虹领巾交互获取信息或消费,全年GMV13.6亿元。顾客在店购物更加高效便捷,可享受智慧停车、超市手机自助收银、百货专柜pad收银等数字化服务,在行业内具有较强的核心竞争力。
深化供应链改革,推动产品/服务升级。2017年公司的百货、购物中心大力引进战略性品牌、新兴零售品牌、优质体验类商户,完善商品和服务结构,根据顾客的生活方式为其打造商品组合,为顾客提供本地化生活的解决方案。截至2017年底公司共有9个自营物流仓库,仓储面积约5000平方米,还成立了公司级的物流中心,实现了商超、便利店和电商物流体系的集约管理和统筹规划。在此基础上,公司持续深入推进供应链改革,通过适度自营、代理优化商品供应链,实现差异化;与供应商深度合作,基于定位和生活方式匹配商品和服务,用品类管理的思想进行主题编辑,进一步贴近顾客生活。超市方面,进一步发展国际直采、生鲜直采、自有品牌;便利店方面,继续完善独有供应链,大力拓展速食商品和生活服务内容,鲜食品类同知名品牌美心以及红荔村、稻香、西贝等中央厨房商品实现战略性合作。
投资建议
公司根据目标顾客不同的消费场景,以不同的实体零售业态及数字化业务和手段满足顾客需求,并始终坚持不断创新。我们看好公司以“数字化”、“体验式”、“供应链”三大业务战略实现全渠道零售升级的能力,预计公司2018-2020年EPS分别为1.05/1.24/1.42,对应公司3月16日收盘价19.81元,2018-2020年PE分别为19.02X/16.10X/13.96X,首次覆盖,给予“买入”评级。
存在风险
消费升级不达预期;市场竞争趋于白热化;新业态培育期较长的风险。
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