机构研报精选 10股值得关注

快乐购：稀缺的视频内容全产业链龙头扬帆起航

研究机构：国泰君安

报告导读：

五大优质资产注入后，公司将转型为覆盖在线视频全产业链的泛娱乐巨头，持续以优质内容叠加稀缺渠道驱动垂直用户，盈利能力与成长性存在巨大想象空间。

投资要点：

目标价50.04元，首次覆盖“增持”评级。我们预计快乐购 2017~2019年对应EPS 为0.18/0.28/0.32 元，考虑注入资产预测业绩后，公司对应备考EPS 0.76/1.05/1.39，我们认为芒果TV 渠道具有稀缺性、未来付费用户增长具有较大空间，给予公司2018年接近平台型上市公司行业平均水平48.58xPE(不考虑资产注入178.71xPE)，目标价50.04元(备考总股本：4.01+5.88=9.89 亿)，首次覆盖给予“增持”评级。

优质内容叠加强势渠道驱动用户增长，用户变现潜力巨大。湖南广电系品牌效应强大、内容制作实力强劲，且具备稀缺牌照资源与强势渠道，有助公司在内容为王竞争中取得优势。公司精准耕耘年轻女性用户，受众自发传播动力及消费能力强，平台仍存在大量潜在受众待挖掘并具备显著广告价值。配套募资扩充版权库将有助于增强用户付费动力，加强内容储备，未来用户变现能力的提升亦将驱动盈利增长。

五大资产布局在线视频全产业链，泛娱乐巨头扬帆起航。五大优质资产注入后，在互联网视频领域内，公司作为拥有超强内容制作实力，以优质内容持续驱动受众的差异化稀缺渠道，将充分发挥上下游艺人经纪、影视制作、游戏运营等业务的协同效应，有望成为覆盖视频全产业链的泛娱乐巨头，上市公司盈利空间与成长性将显著提升。

催化剂：芒果TV 付费用户及ARPU 上升、爆款自制内容驱动付费会员增长。

风险提示：增发无法通过证监会审核、行业竞争加剧、内容成本上升。