申万宏源：基建计划提振出口 资金继续流入中国股市

结论或者投资建议：

1月30日特朗普在第一次国情咨文中透漏，将力促国会通过1.5万亿美元的基建投资计划。但与ASCE的预测(到2025年基建资金缺口2万亿美元)相比，资金缺口仍然较大；而且，大规模基建有可能扩大政府赤字，国会能否足额通过1.5万亿计划存疑。特普朗寄希望于引入私有部门投资来解决基建融资问题，有赖于后续出台的配套政策措施。

我们认为，特朗普基建计划顺利实施的首要前提是控制赤字风险，虽然18年美国财政预算已经在削减支出方面做出了结构性调整，但能否实现收支平衡存在很大难度。此外，还应当降低外资投资美国基础设施的门槛；进一步减轻基建类企业以及与基建相关的资本收益税负，以吸引私人投资。

特朗普1.5万亿基建计划对中国来说机遇与挑战并存。美国大规模基建将拉动能源、钢铁、水泥等原材料需求，中国工程类、原物料类出口将获益，中国在基建方面的优势突出，可以通过竞标、在美国兼并或新设企业的方式参与基础设施建设。挑战在于，中国需首先加入《政府采购协定》，并有效应对美国的国家安全审查机制。

1月31日当周，中国股票基金净流入35.28亿美元，四周均值净流入20.15亿美元。截至1月31日收盘，上证指数收于3480.833点，和前一周相比下跌2.21%。1月31日当周，中国债券基金有0.68亿美元的资金净流入，四周均值净流入0.69亿美元。1月31日10年期国债利率为3.914%，低于前一周的3.9507%。

1月31日当周，资金净流入美国、发达欧洲、日本、新兴市场、印度的股票基金。金额分别为117.87、19.45、30.05、78.34和8.20亿美元。1月31日当周，资金净流入美国、发达欧洲、日本、新兴市场、印度的债券基金，金额分别为37.76、2.12、0.01、13.83和0.87亿美元。1月31日当周，资金流入债券基金、大宗商品板块基金，从货币基金、能源板块基金、房地产板块基金流出。其中，债券基金净流入57.21亿美元，货币基金净流出448.67亿美元，大宗商品板块基金净流入3.85亿美元，能源板块基金和房地产板块基金分别净流出6.82和7.08亿美元。

正文：

1月31日当周，资金流入美国、发达欧洲、日本、新兴市场、印度的股票基金。其中，美国、发达欧洲、日本、新兴市场和印度分别净流入117.87、19.45、30.05、78.34和8.20亿美元。

1月31日当周，资金流入美国、发达欧洲、日本、新兴市场、印度的债券基金。其中，美国、发达欧洲、日本、新兴市场和印度分别净流入37.76、2.12、0.01、13.83和0.87亿美元。

1月31日当周，资金流入债券基金、大宗商品板块基金，从货币基金、能源板块基金、房地产板块基金流出。其中，债券基金净流入57.21亿美元，货币基金净流出448.67亿美元，大宗商品板块基金净流入3.85亿美元，能源板块基金和房地产板块基金分别净流出6.82和7.08亿美元。

1月31日当周，中国股票基金连续第7周净流入，中国债券基金连续第5周净流入。中国股票基金净流入35.28亿美元，中国债券基金净流入0.68亿美元。

1月31日当周，中国股票基金净流入35.28亿美元，四周均值净流入20.15亿美元。截至1月31日收盘，上证指数收于3480.833点，和前一周相比下跌2.21%。

1月31日当周，中国债券基金有0.68亿美元的资金净流入。四周均值净流入0.69亿美元。1月31日10年期国债利率为3.914%，低于前一周的3.9507%。

1月31日当周，香港股票基金净流入2.86亿美元，四周均值净流入3.76亿美元。截至1月31日收盘，恒生指数收于32887.27点，和前一周相比下跌0.22%。

1月31日当周，中国股票ETF净流入26.75亿美元，这是连续第2周净流入。前一周中国股票ETF净流入14.09亿美元。四周均值净流入9.50亿美元。

1月31日当周，香港股票ETF净流入2.48亿美元，这是连续第6周净流入。前一周香港股票ETF净流入3.35亿美元。四周均值净流入2.18亿美元。

1月31日当周利率点阵图显示2018年全年将大概率加息3到4次。加息概率与前一周相比略有上调，其中，3月份进行本年度第一次加息的概率为80.3%，6月份第二次加息的概率为57.3%，9月份第三次加息的概率36.6%。年末第四次加息概率20.1%。

1月31日，美国10年期国债利率收于2.72%，和前一周相比上升了7个基点。1月31日，TIPS隐含通胀预期为2.11%，和前一周相比上升了4个基点。

1月31日当周，美国10年期国债利率收于2.72%，和前一周相比上升了7个基点。中国10年期国债利率收于3.914%，和前一周相比下降了4个基点。中美利差略有扩大。

1月31日，美元指数收于89.1201，前一周1月24日，美元指数为89.2033.COMEX黄金价格本周小幅下挫，1月31日收于1343.1美元/盎司。

18年1月中国股票资金净流入73.43亿美元，17年12月净流入13.64亿美元。债券市场18年1月净流入2亿美元，17年12月净流出4.11亿美元。18年1月流入中国股债合计75.43亿美元。17年12月中国外储规模31399.49亿美元，连续11个月上升。

美联储总资产17年12月增加10.09亿美元。17年1-4月分别增加13.87、158.64、9.16和5.24亿美元，5月减少102.28亿美元，6-7月分别增加34.33、19.37亿美元，8月减少129.24亿美元，9-10月分别增加33.01、54.56亿美元，11月减少225.25亿美元。

1月31日当周中国政府CDS上升，1月31日为54.095，前一周1月24日为49.919，和2018年初相比上升8.95%。

1月31日，美元兑港币汇率上升，收于7.8228，和1月24日相比上升了45个基点。美元兑人民币中间价和1月24日相比下降了577个基点，收于6.3339。

1月31日美元兑人民币即期汇率为6.292，与中间价偏离幅度为-0.6615%。

1月31日，港股通五日买入成交净额平均31.39亿人民币，累计净买入额达6979.37亿人民币，陆股通五日买入成交净额平均9.51亿人民币，累计净买入额达3826.24亿人民币。（申万宏源）