新城控股:业绩良性增长,再超市场预期
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：乐加栋,郭镇 日期：2018-01-25
业绩表现再超市场预期
新城控股公布2017年业绩预增公告,经公司财务部门初步测算预计公司17年全年可实现归母净利润48.4亿至60.4亿元,同比增加60%到100%。公司股权激励承诺目标为35个亿,实际完成情况大超预期。本期业绩增长的主要原因是17年公司房地产项目结算金额显著提升,14、15年新城控股加大了长三角区域的土地投资力度,而16、17年区域内商品房项目量价齐升,使公司的业绩释放能力显著增强。
销售增长货值充沛,保障企业持续发力
17年销售金额1265亿元,同比上升94%,销售均价13650元/平米,同比增长21%。根据我们的测算,18年总体的可售货值在2500-3000亿元,有望冲击1800亿销售目标。
投资力度维持,布局范围扩大
17年合计新增土地储备规模2547万方,同比增长79%,投资金额721亿元,同比增长34%,平均成本由16年的3762元/平米下降至2829元/平米。公司在17年新增进入了32个城市,增加布局范围同时进一步下沉。
预计公司17、18年EPS分别为2.40、3.60元,维持“买入”评级。
17年公司业绩增长再超预期,通过过去几年的高效周转可以说公司完成了从区域龙头走向全国龙头的跨越。有利润的快周转和健康的财务杠杆,加上管理层和员工的激励到位,我们继续看好公司的中长期发展。根据最新股价计算,公司17、18年PE估值水平为16.14x,10.78x。
风险提示
行业景气度持续下行影响公司销售。新进入城市去化速度下降。
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