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顾家家居:华中基地完善产能布局奠定长期增长基础

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：赵中平日期：2018-01-15

布局华中生产基地,完善覆盖全国的生产网络

公司发布公告与黄冈市人民政府签订华中(黄冈)基地年产60万标准套软体及400万方定制家居产品项目合作框架协议。项目规划总用地面积约500亩,预计在2018年7月底前开工建设,在2019年年底前竣工并投产,预计2022年实现设计产能年产规模,实现营业收入约30亿元。

打开产能天花板,奠定长期增长基础

目前公司在浙江杭州、江东、河北深州共拥有三个生产基地,浙江杭州基地年设计产能为48万标准套、江东基地年产能为97万标准套,河北深州基地年产能为100万标准套,浙江嘉兴基地80万套产能仍处于建设阶段。华中基地建成后,将进一步扩大总产能规模,加速定制等品类拓展。

产品外延提升客单价,一站式服务展空间

公司沙发、软床等软体家具以及茶几、电视柜等配套产品搭配组合满足消费者一站式购物需求,定制家具相关产品引入构建家居生活场景,此前与Natuzzi合作框架协议进一步丰富公司旗下产品品类,床品类收入快速增长表明公司具备多品类运营基因,不同家具风格统一配合提升客单价。

内外销齐头并进,门店数与客单价双提升,维持公司买入评级

看好公司全品类、多层次产品矩阵在软体家具领域具备优势,一站式服务持续提升客单,新增门店与同店增长奠定中长期成长基础。预计公司17-19年实现营收67.9、90.9、119.4亿元,归母净利润分别为8.4、10.5、14.0亿元,当前市值对应17年PE为30.9倍,维持公司“买入”评级。

风险提示

经济增速下行导致需求下滑;房地产周期下行;板材、五金等原材料价格上涨影响盈利能力,产能投放不及预期,公司渠道拓展速度不达预期。