周二机构一致最看好的十大金股

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桐昆股份（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

桐昆股份:嘉兴二期顺利投产 浙江石化快速推进

类别：公司研究机构：财富证券有限责任公司研究员：龙靓日期：2017-12-29

嘉兴石化200万吨PTA进入试生产阶段。12月27日晚,公司公告嘉兴石化年产200万吨的PTA项目进入试生产阶段。嘉兴二期采用英威达改进和优化后的P8工艺技术,该项目运营成本较行业先进装置有大幅降低,达产后可进一步提高公司资源综合利用率,降低单位产品能源消耗,巩固公司的竞争优势。公司此前已有220万吨PTA产能,该项目达产后基本实现PTA材料的自给自足,是公司产业链一体化稳步推进的重要一环。

2018年PTA盈利水平大概率维持高位。年初至今,PTA价格上涨9.4%,PTA-PX价差从年初500-600元/吨上涨到目前900-1000元/吨的水平。进口PX的价格受到供给格局影响,涨幅不及石脑油,利润逐渐向下游PTA转移。供给方面虽然2017年底复产达到440万吨,但随着行业自律性的增强,2018年PTA的毛利率仍有望维持在较高水平。而今年下游涤纶的需求一直超市场预期,纺织服装业进入补库周期,预计2018年需求的回升将延续。因此,2018年的行业高景气仍有望延续。

浙江石化稳步推进,未来稳定贡献利润。公司参股的浙江石化1期已经进入设备安装阶段。近日,140万吨/年的乙烯装置2号丙烯塔成功安装就位。1期产能大概率将于2018年实现投产,2019年稳定贡献业绩。对比上海石化1400万吨/年的产能,预计浙江石化1期可稳定给公司贡献12-13亿元/年的投资收益。

盈利预测。预计公司 2017-2018 年的 EPS 分别为 1.20 元、1.56 元,对应的PE 为 17.7X、13.6X,维持“推荐”评级。

风险提示: 下游纺织行业需求不及预期;新增聚酯产能高于预期;炼化项目进度不及预期。