神州信息释疑并购恒鸿达：估值并未偏高

（原标题：神州信息释疑并购恒鸿达：估值并未偏高）

神州信息（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

神州信息(000555)目前正筹划作价7.8亿元收购恒鸿达100%股权，以期完善公司IT服务产业链。而恒鸿达在从三元达“脱手”与神州信息“入手”之间，价值实现了从950万元到7.8亿元的“华丽转身”，因此被质疑神州信息本次并购恒鸿达估值偏高。

从二级市场表现来看，公司股票从12月15日复牌以来也遭遇投资者用脚投票，目前股价累计下跌幅度达到30%。对此，神州信息总裁周一兵12月25日接受证券时报·e公司记者专访时表示，对恒鸿达的收购，估值处于合理区间，同时符合公司构建“IT+”产业融合新业态的发展战略。

构筑“IT+”产业融合新业态

“公司最看中恒鸿达的原因，来自于几年前的经历和对行业的观察。” 周一兵对记者表示，目前包括乳品在内的快消品行业和烟草公司等成本普遍较高，其中很大一部分原因在于渠道铺货、回款、促销等信息，全部都由人工采集，而超市、代销店在一个城市中就有几十万户，这导致了巨大的前端成本支出。“实际上，这些靠人才能完成的事情，都可以放到线上做。营销管理软件平台便能够更好地解决这个问题，通过后台大数据分析还能做得更好、更精准。而‘营销管理平台’正是恒鸿达的长项，是恒鸿达在电信行业打磨出的优势，这与公司打造‘IT+’产业融合新业态的战略定位是完全相符合的。我们可以帮助恒鸿达把这一模式复制到更多行业，实现B2B的营销管理平台服务。”

神州信息目前的发展战略是，依托云计算、大数据、量子通信等技术，以产品化、平台化、智能化的模式，打造“IT+”产业融合新业态。其中，智能运维、智慧农业、量子通信、金融科技等四个方向发展将成为公司未来的业绩看点。

据悉，并购后，恒鸿达提供的渠道信息化解决方案可为平台企业提供一站式营销管理服务，进一步完善神州信息的IT服务业务产品线。但恒鸿达目前的业务范围主要围绕电信和金融两大领域进行，这也就意味着，神州信息收购恒鸿达后，恒鸿达的业务范围将进行拓展，协同增长空间很大。

根据周一兵介绍，未来恒鸿达有望进入电力等更多公共服务领域，凭借身份认证、业务受理、移动结算等服务优势，为更多行业用户提供专业的一站式营销管理服务。

值得注意的是，在三元达2014年“脱手”恒鸿达时，交易价值仅为950万元，而本次神州信息收购恒鸿达的作价为7.8亿元。

对此，周一兵表示，标的公司脱离三元达后，快速实现盈利，背后的原因主要是，恒鸿达此前主要客户为中国联通，此后则扩展了中国移动；此前主要做渠道软件和终端建设，此后做了服务运营平台，并且加上了服务内容。“公司经过严格评测，发现标的盈利能力是有保障的，2017年实现4000万净利润，是没有问题的。按照今年PE计算，本轮收购PE为18倍左右。而从行业来看，在2B营销领域内做得出色的公司非常稀缺。”

减持不代表股东不看好公司前景

周一兵指出，在本次并购中，为了规避并购风险，神州信息在诸多方面进行了部署。例如，与通常标的公司做出三年业绩对赌不同，本次并购方案中，恒鸿达做出了四年业绩承诺。“并不是让标的做虚高的承诺，我们希望看到的是，标的公司能够实事求是来看未来增长和业务发展。”

神州信息实现借壳上市后，并购动作不断。在周一兵看来，随着中国经济的发展，正在走向企业通过并购整合实现快速发展的阶段。“此前公司切入农业，就是因为看到中国农业IT相对落后，但是农业又是中国最大的产业之一，未来农业发展的趋势是规模化、农场化、批处理，公司此前的并购标的中农信达在稳步向前走，做到了行业领先。公司在本轮对恒鸿达的并购中，一开始就会采取互补、融合的发展方式更快实现协同，而不能仅仅考虑对赌，这样才能最大限度地保证并购的成功，并快速实现协同效果。这是公司多年来的并购及投后管理经验之一。”

伴随着本次并购重组，部分机构和高管的减持，也成为市场关注的焦点。周一兵就此表示，本次拟减持的两大股东中新创投及萍乡信锐自2008年起就作为神州信息的战略投资者，伴随公司发展至今已有近十年的时间，为公司的发展起到了重要支持作用。“任何一家企业上市，股份逐渐走向公共流通也是必然趋势。中新创投及萍乡信锐因经营需要计划减持小部分股份，减持完成后仍是公司持股5%以上的重要股东，这并非不看好公司的发展前景。”