次新股扎堆发行可转债

（原标题：次新股扎堆发行可转债）

次新股成为可转债发行的主要群体。据上证报记者统计，今年截至目前，发布可转债发行预案的次新股已有44家，占比近三成。有市场人士分析认为，以今年年初再融资新规的发布为分水岭，定增受限，而发行可转债成为监管层鼓励的再融资手段。“基于一些原因，次新股大多有二次融资需求，故其对可转债的热情不难理解。”

再融资首选可转债

今年以来已有150多家上市公司发布可转债发行预案(包括已实施)，其中次新股有44家(2016年3月后上市)，占比接近三成。在可转债发行逐渐成为主流融资选项的态势下，一些次新股选择撤销定增方案改为可转债方案。

进入12月后，包括大参林、钧达股份、贵广网络等在内的多只次新股相继推出可转债发行预案。上证报记者统计发现，今年以来已有150多家上市公司发布可转债发行预案(包括已实施，下同)，拟募资规模达4000多亿元。其中，次新股有44家(2016年3月后上市)，占比接近三成。而去年全年披露可转债预案的仅有十几家，其中只有3家2015年后上市的公司。

反观定增，今年截至目前，仅有白银有色1家2017年新上市公司披露定增预案。即便将样本范围延伸至2016年，今年公布定增方案的次新股群体也只有25家。

进一步分析证监会最新披露的再融资申请企业信息，截至12月14日，在242家排队企业中，可转债发行排队的公司数量为84家，其中次新股有20多家，比例同样在三成左右。

上述现象的出现主要缘于再融资新规。今年2月17日，证监会发布再融资新规，要求上市公司申请增发、配股的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金(包括首发、增发、配股)到位日原则上不得少于18个月。而上市公司发行可转债、优先股和创业板小额快速融资，则不适用本项规定。

华南地区一家券商固收部人士对记者表示：“近年来单个企业IPO融资额有所收紧，企业首发募资会出现不达预期的情况，故大多有二次融资的需求。但是，在再融资新规出台的背景下，定增受到了一定程度的限制，次新股纷纷选择通过可转债进行再融资。”

以新泉股份为例，其在今年3月中旬上市，两个月不到即披露了可转债发行预案，拟募资不超过4.5亿元。查阅新泉股份上市公告书，其首发募资额为5.58亿元，扣除相关发行费用后实际募资额在5亿元左右。

再如今年年初上市的天马科技，其在披露半年报的同时一并宣布了可转债发行计划，拟募资3.05亿元，用于新建海参及鲍鱼料生产线。同样，天马科技的首发募资额也不高，扣除发行相关费用后实际募资额约为3亿元。

值得一提的是，在可转债发行逐渐成为主流融资选项的态势下，一些次新股选择撤销定增方案改为可转债方案。如去年6月中旬上市的小康股份，同年12月，公司即披露定增预案，拟拓展新能源汽车业务。今年3月，公司宣布终止该定增方案。公司表示，本次方案不符合相关监管规定，即非公开发行股票董事会决议距离前次募集资金到位日少于18个月。一个月后，公司便披露了可转债发行预案，现已完成发行上市。

可转债发行审批加快

市场人士分析称，目前可转债过会正在加速，未来一段时间预计将会保持在每周二到四只左右的速度。不过，尽管监管层鼓励可转债发行，但具体审查环节仍然严格。从获得批文到发行，这两个阶段依旧存在一定不确定性。

一位不愿具名的投行人士表示，新上市公司确实迫切需要合适的融资渠道，而在今年的监管背景下，可转债无疑是首选的再融资方式。而且，可转债的过会速度加快也体现监管层的态度。

如水晶光电，其可转债发行方案申报时间为今年6月9日，两个月后即获得通过。再如大族激光，公司8月2日收到证监会申请受理其可转债发行事宜的通知，过会时间为9月28日，只间隔57天。

另据记者不完全统计，前期已过会的部分可转债方案取得正式批文的速度也很快。以首只采用信用申购的雨虹转债为例，其拿到批文用时56天。而金禾转债、林洋转债、时达转债、隆基转债、小康转债等用时均在50天上下。

有市场人士分析称，目前可转债过会正在加速，未来一段时间预计将会保持在每周二到四只左右的速度。不过，从供给节奏方面考虑，从获得批文到发行，这两个阶段目前依旧存在一定的不确定性。

对于未来的核发节奏，一份券商研报分析认为，每周新券发行可能保持和上会节奏相似的水平。不过，实际情况还需结合个券募资规模以及IPO速度来判断。该研报预测，如果按照这个速度，未来一年发行的可转债数量可能超过百只，年融资规模可能会达到两千亿。

从统计来看，可转债过会率现阶段也保持在较高水平，目前被否案例仅3例。但前述券商人士表示，尽管监管层鼓励可转债发行，但具体审查环节仍然严格。以新凤鸣为例，公司今年4月登陆A股，4个月后发布可转债预案，公司两度收到监管反馈。首次反馈中，监管层直接提到调整募投资金，原因是认为募投资金规模超过项目需要量。在第二次监管反馈意见中，监管层则关注公司首发募资的实际使用情况，并追问可转债融资的必要性和合理性。