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好莱客（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

好莱客:投资设立第四基地 完善产能战略布局

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：赵中平日期：2017-12-18

事件:成立湖北子公司,推进“定制家居工业4.0制造基地项目”。

公司公告称,日前与湖北省汉川市人民政府签署“好莱客(湖北)定制家居工业4.0制造基地项目”投资合同,计划总投资金额约人民币20亿元,资金来源为公司自筹。为推进项目的实施,公司拟使用自有资金出资3亿元人民币在湖北省汉川市投资设立全资子公司湖北好莱客。

产能布局进一步完善,多品类运营奠定基础。

根据公告,好莱客(湖北)定制家居工业4.0制造基地项目的建设周期不超过5年,总投资约20亿元,其中固定资产投资不低于15亿元。项目竣工满产后,预计年生产衣柜1000万平方米,厨柜10万套,木门40万樘。

合同还约定,当公司固定资产投资达到3亿元以上后,汉川市政府将按固定资产投资额5%的标准给予公司固定资产投资补助,补助金额合计总额最高不超过8000万元。另外,公司在企业税收等方面可享受相应优惠奖励、返还或补助。我们认为,好莱客此次投资设立的湖北子公司是继广州萝岗、惠州、从化之后的第四基地,进一步打破公司的产能瓶颈,有利于公司产品结构优化及多品类运营战略,公司可以充分利用湖北省在华中的区位优势,促进产能分布的持续优化,完善公司的产能布局和战略发展。

盈利预测与投资建议。

我们认为,好莱客A类经销商调整接近尾声,渠道扩张加快为业绩增长奠定基础,获客途径进一步多元化(互联网、家装、工程等);预计明年木门和橱柜产品正式上线,实现多品类运营,有利于客单价提升、品类引流效应的增强。预计公司2017~2019年的归母净利润为3.53、4.8和6.34亿元,按照最新收盘价分别对应25.1、18.5和14.0倍PE,维持“买入”评级。

风险提示。

房地产政策超预期紧缩导致家具行业景气度低迷;原材料价格大幅上涨或行业竞争加剧影响公司盈利;公司新品类或新区域开拓不达预期。