埃斯顿:控股扬州曙光切入军工领域 收购兼并再下一城
类别：公司研究机构：平安证券股份有限公司研究员：黎焜日期：2017-12-11
2017年12月10日,公司发布公告,公司控股子公司南京鼎控拟以现金方式出资32,555万元收购扬州曙光68%股权,扬州曙光原股东承诺扬州曙光2017-2020年扣非后净利润分别不低于2,760万元、3,174万元、3,650万元、4,015万元。本次对外投资事项已取得国家国防科技工业局的批准。
响应国家军民融合号召,收购扬州曙光进入军工领域。公司一直从事工业机器人、运动控制及交流伺服等产品,下游运用包括金属成型机床、工业焊接、上下料、搬运码垛等多个领域。此次收购扬州曙光,成功切入军工领域。扬州曙光成立于2002年,已取得二级保密资格证书、武器装备质量体系认证证书、武器装备科研生产许可证,主要从事武器装备用交流伺服系统以及激光仪器设备、机械微电子控制系统、光电仪器等各类军用设备,产品技术国内领先,广泛用于军用舰船、车辆、雷达等电控设备,尤其是在军用舰船领域的武器自动化装备市场份额较高。我国军民融合已经上升为国家战略,本次收购扬州曙光,积极响应了国家军民融合的号召,是顺应军民融合的发展趋势上的一次外延式发展。
发挥协同效应,构建新兴的业务增长点。扬州曙光和公司均深耕运动控制交流伺服系统,两者在技术和业务上具有较强的协同性,优势整合后,产品有望扩大运用于我国高端军用装备,如飞行控制系统、舰炮底座控制系统、雷达运动控制系统等等。公司借助扬州曙光开拓军工领域业绩增长点,2017年1-10月,扬州曙光实现营业收入5,526万元,实现净利润2242万元,扬州曙光的业绩承诺能够有效夯实公司业绩,大大提升盈利能力。
提升技术、开拓市场,收购兼并全面展开。公司近几年通过资本市场平台积极开展收购事项,且瞄准目标的多为全球范围内技术领先的科技类公司。2月份,现金收购英国TRIO100%股权,提高公司运动控制系统技术水平。7月份,收购美国BARRETTTECHNOLOGY的30%股权,并计划未来与BARRETTTECHNOLOGY在中国境内设立合资公司,开拓国内微型伺服系统、人机协作智能机器人以及康复机器人的应用市场。9月,收购德国M.A.i.公司50.011%股权,快速获得德国智能制造及工业4.0最新技术,包括以机器人应用为基础的,高度自动化、信息化、智能化的装配和测试生产线等技术。此次收购国内的扬州曙光,一方面看重标的公司技术实力,另一方面借助扬州曙光切入军工市场,助力公司持续发展。公司收购标的均具备某一细分领域的核心技术,在提升公司自身技术水平的同时,有效开拓了新兴市场,提振未来业绩。
盈利预测与投资建议:考虑扬州曙光的业绩承诺,我们上调公司未来两年的盈利预测,预计2017~2019年净利润为1.11亿元、1.72亿元、2.42亿元(原先预测为1.11亿元、1.53亿元、2.08亿元),EPS分别为0.13元、0.21元、0.29元(原先预测为0.13元、0.18元、0.25元),对应的市盈率为82、53、37倍。公司机器人与运动控制系统等业务处于快速发展期期,兼并收购有序开展,有望成为国内机器人本体及系统集成的领先供应商,在智能装备核心部件领域具有技术优势,维持“推荐”评级。
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