南京聚隆IPO：毛利波动大信息未披露

（原标题：南京聚隆IPO拷问：毛利率波动大 四大信息未披露）

10月27日，南京聚隆科技股份有限公司(以下简称“南京聚隆”)更新了申报稿，欲登陆创业板，公开发行1600万股、占发行后总股本比例不低于25%。

公开资料显示，南京聚隆主要从事改性塑料产品及塑木型材的研发、生产和销售，其产品主要分为四大类：高性能改性尼龙、高性能工程化聚丙烯、高性能合金材料和塑木环境工程材料，是生产轨道交通零部件、汽车零部件、电子电气及建筑工程等的原材料。

IPO日报梳理其招股说明书发现，南京聚隆存在毛利率波动大、四项信息均未在招股说明书中披露、财务存在风险等问题，或将受到大发审委的严格拷问。

毛利率忽高忽低

招股书显示，南京聚隆2014年-2016年和2017年1-6月的营业收入分别约为9.15亿元、8.2亿元、9.03亿元、4.61亿元(半年)，虽然2015年出现显著下降，但业绩整体似乎较好，同期净利润分别为4200.41万元、7426.66万元、7722.92万元、2000.33万元

有意思的是，南京聚隆2016年约9.03亿元的营业收入产生了7722.92万元的净利润，而2017年1-6月4.61亿元的营业收入仅产生了2000.33万元的净利润。

资料显示，南京聚隆申报期的毛利率同期为18.57%、26.14%、24.86%、16.85%，连续三年高于可比上市公司的平均值，2017年上半年主营业务毛利率比2016年下降约8个百分点。

为何南京聚隆的毛利率出现明显提高后，2017年又出现明显下降？其产品竞争力是否出现重大变化？还是受到不同季度销售差异的影响？

四个信息未披露

除了毛利率波动异常，南京聚隆还存在四项信息未披露的情况。

招股说明书显示，南京聚隆2014 -2016年和2017年1-6月的员工人数分别为690人、620人、645人、602人，三年半时间员工总人数减少88人，意味着2017年6月底的员工人数比2014年的员工人数减少12.8%。

令人费解的是，记者查询招股说明书却并未看到南京聚隆披露员工缴纳社保和公积金的情况。

为何南京聚隆不披露缴纳社保和公积金的情况？一位律师对记者表示，如若未缴社保、公积金的人数较多的话，将会影响到企业成本，导致利润增加。

另外，招股说明书中显示，南京聚隆涉及2起法律诉讼案件。

然而，据天眼查显示，南京聚隆还涉及4起法律诉讼问题，均未在招股说明书中披露，分别是南京聚隆与长春博超汽车零部件股份有限公司管辖裁定书、南京聚隆科技股份有限公司与南京市人力资源和社会保障局行政确认二审行政判决案件、袁虎与南京聚隆劳动争议案件、南京聚隆与孙树林工伤保险待遇纠纷案件。

数据来源：天眼查

招股说明书显示，南京聚隆前十大股东分别为刘越、江苏舜天(7.220， 0.00， 0.00%)、吴劲松、聚赛特投资、高达梧桐、刘曙阳、戴家桐、蔡静、南京奶业、严渝荫。

中国证券投资基金业协会显示，南京聚隆的第五大股东高达梧桐为私募基金，且于2015年5月7日在基金协会备案。对此，南京聚隆未在招股说明书中披露。

另外，高达梧桐是何时入股南京聚隆，入股价是多少，入股南京聚隆是在备案前还是备案之后？记者查询招股说明书，未发现高达梧桐入股南京聚隆的详细信息披露。

数据来源：中国证券投资基金业协会

除了上述三项信息未披露，南京聚隆似乎还有行政处罚未披露。

招股说明书显示，在南京聚隆2016年营业外支出项目栏中存在6.5万元的补偿支出，另外，在其他项目栏中，2014年-2016年的费用分别为0.25万元、2.06万元、7.11万元。

那么，上述费用是什么费用？是否是行政处罚？对此，证监会反馈意见中同样要求南京聚隆说明上述费用是否属于行政处罚。

但记者并未在更新的招股说明书中发现南京聚隆对此事的解释。

财务存风险

除了未披露事项外，南京聚隆还存在一定的财务风险。

招股说明书显示，南京聚隆2014年-2016年的流动比率分别为1.11、1.3、1.6，同行业平均值分别为1.75、2.13、2.06。而南京聚隆2014年-2016年的速动比率分别为0.78、0.93、1.12，同行业平均值分别为1.3、1.58、1.56.

另外，南京聚隆2014年-2016年应收账款周转率分别为4.99、3.76、3.48，呈持续下降的情况，而同行业平均值为4.62、4.28、4.29。南京聚隆2014年-2016年存货周转率分别为6.82、5.19、5.11，呈持续下降的情况。

除此之外，南京聚隆2014年-2016年的资产负债率分别为60.8%、53.75%、45.61%，同行业公司平均值分别为45.35%、37.31%、41.16%。

一位注册会计师对IPO日报表示，从上述情况来看，南京聚隆存在三大问题。首先，南京聚隆的流动比率和速动比率近3年都远低于同行业平均值，那么其在短期偿债能力上比同行业公司较差。其次，南京聚隆的应收账款周转率和存货周转率近3年呈持续下降的情况，其变现能力比以前差。最后，南京聚隆的资产负债率近3年也高于同行业公司的平均值。综上所述，南京聚隆存在一定的财务风险。