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第10页:银轮股份:收获通用大单 乘用车业务驶入快车道

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银轮股份（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

银轮股份:收获通用大单 乘用车业务驶入快车道

类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：朱朋日期：2017-11-22

公司近日发布公告,公司被确定为通用雪佛兰、凯迪拉克等车型的铝水空中冷器供应商,全球销量预计将达到264万台。公司此前已通过德国大众供应商审核,将有资格参与大众相关采购项目的竞标。公司作为国内热交换行业龙头,此前主要业务为商用车油冷器等,此次收获通用全球订单,通过大众供应商审核,意味着公司乘用车业务拓展顺利,未来有望持续高速增长。2018年乘用车购置税优惠政策退出,行业增速或将放缓,公司乘用车产品及客户拓展得力,业绩有望高速增长,对冲行业增速放缓风险。重卡及工程机械销量持续高增长,且近期多地要求柴油车加装DPF 等尾气处理装置,排放标准逐步升级,公司尾气处理业务有望持续受益。此外公司通过定增拓展乘用车及新能源汽车业务,长期增长有保障。我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.41元、0.53元和0.67元,合理目标价为15.00元,维持买入评级。

收获通用大单,通过大众审核,乘用车业务驶入快车道。公司被确定为通用雪佛兰、凯迪拉克等车型的铝水空中冷器供应商,计划于2021年年底开始批量供货,该平台生命周期为5年,全球销量预计将达到264万台。此外公司已通过德国大众供应商审核,公司将有资格参与大众相关采购项目的竞标。公司作为国内热交换行业龙头,此前主要产品为商用车油冷器等。国内涡轮增压发动机占比快速提升,水空中冷器结构紧凑换热效率高,需求量有望快速提升。此次收获通用全球订单,通过大众供应商审核,意味着公司乘用车业务客户拓展顺利,发展前景看好。

多地柴油车要求加装DPF,排放标准逐步升级,公司持续受益。重卡及工程机械销量持续高增长,北京、天津、深圳、山东等地近期相继出台条例,要求国五货车加装DPF 等尾气处理装置。2018年国五全面实施,2019-2020年国六逐步实施,满足国六要求需加装SCR、DPF 等尾气处理装置,单车价值量显著上升。公司产品全面涵盖DPF、SCR 等,商用车业务有望持续受益。

乘用车业务有望持续高速增长,对冲行业增速放缓风险。2018年乘用车购置税优惠政策退出,行业增速或将放缓。公司持续推出汽油机EGR、水空中冷器等新产品,与广汽成立合资公司等。新产品加新客户,乘用车业务有望持续高速增长,有效对冲行业增速放缓风险。

我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.41元、0.53元和0.67元,合理目标价为15.00元,维持买入评级。