周一机构一致最看好的十大金股

第4页:恒力股份:涤纶业务定位高端 一体化布局稳步推进

第1页:苏垦农发:全产业链一体化经营的农业上市公司

第2页:上海医药:并购康德乐中国 规模排名跻身行业第二

第3页:四方股份:前三季业绩小幅下滑 持续研发新产品

第4页:恒力股份:涤纶业务定位高端 一体化布局稳步推进

第5页:梦百合:大股东再增持 彰显发展信心

第6页:登海种业:玉米回暖确定性增强 核心资产具备战略价值

第7页:东土科技:布局工业互联网 迎来快速发展期

第8页:三棵树:国内建筑涂料品牌龙头 打开未来成长空间

第9页:九强生物:大宗引进战投 公司正面临积极变化

第10页:台海核电:定增方案发布 核电设备龙头进一步夯实制造能力

恒力股份（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

恒力股份:涤纶业务定位高端 一体化布局稳步推进

类别：公司研究机构：财富证券有限责任公司研究员：龙靓日期：2017-11-17

涤纶业务定位高端,受益于行业复苏。公司目前主营业务为聚酯涤纶产品,拥有140万吨民用涤纶丝产能、20万吨工业涤纶产能。公司的涤纶长丝产品在品种结构及品质上优势突出,差别化涤纶纤维产品居多,50D以下产品的产量占公司总产量的 25%左右。因此,相比同行业的竞争对手,公司产品的毛利率更高,前三季度公司涤纶产品毛利率达到15%,而同期行业平均毛利率在8%-10%之间。涤纶行业在2017年迎来景气回升,涤纶价差中枢从年初的1200元/吨上移至1600元/吨,一方面源自纺织服装需求向好,另一方面也得益于涤纶产能增速在2015年以后放缓。公司前三季度实现营业收入163亿元,同比增长18.2%;归属净利润11亿元,同比增长65.2%。随着行业景气的回升以及公司产能的扩张,2018年涤纶业务仍然有望保持量价齐升的情况。

大股东注入优质资产,打造产业巨头。公司拟将集团公司的PTA产能以及炼化项目注入上市平台,恒力投资旗下主要为660万吨/年的PTA产能,交易对价为83亿元。同时,大股东承诺恒力投资2017-2019年的净利润预测数分别不低于6亿元、8亿元、10亿元。恒力炼化交易对价32亿元,未来投资金额计划达到562亿元,建设2000万吨/年的炼化产能同时还打造了30万吨的原油装卸码头以及数个成品油码头。有大股东雄厚的资金实力支持,恒力炼化项目大概率能在2019年实现投产。

借油气改革之风,享受炼化行业高利润。我国从2015年开始放开进口原油使用权配额,解决了国内大量民营炼厂开工率受限的问题。随着油气改革的深入,产业链的上下游逐步放开,中游管道独立,民营炼厂有望分享到行业的丰厚利润。公司炼化项目为新建设产能,由于一体化程度高,在生产成本上更具竞争优势。随着公司申请到原油进口配额以及成品油出口配额,整体项目的盈利能力将领先于行业。

盈利预测。在假设公司2018年成功注入恒力投资和恒力石化,2019年恒力炼化顺利投产的前提下,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.51元、0.81元、2.37元;对应PE分别为20、12、4倍,给予“谨慎推荐”评级。

风险提示:资产注入不及预期;下游需求不及预期;炼化行业景气度下降。