周三机构一致最看好的十大金股

第4页:青岛海尔:业绩超预期 盈利能力逆势而上

第1页:万科A:业绩高增 未来可期

第2页:紫金矿业:量价齐升助主营矿山业务稳定增长

第3页:中国卫星:业绩符合预期 行业地位稳步提升

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第5页:中再资环:业绩低于预期 政策向好拆解龙头

第6页:振华科技:关注四季度经营情况 高新电子业务长期成长仍值得看好

第7页:世纪华通:业绩符合预期 游戏业务全类型加码

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第9页:海信科龙:处置资产增厚当期业绩 海信日立拉动业绩增长

第10页:海源机械:季节原因导致三季度单季业绩增速放缓

青岛海尔（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

青岛海尔:业绩超预期 盈利能力逆势而上

类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：朱会振日期：2017-11-07

事件:公司发布2017年三季报,前三季度实现营收1191.9亿元,同比增长41.3%,实现归母净利润56.8亿元,同比增长48.5%,扣非后归母净利润47亿元,同比增长32.3%,非经常性损益主要来自于投资收益和政府补助共约8亿元。Q3单季度实现营收416.1亿元,同比增长17%,实现归母净利润12.6亿元,同比增长145.3%,扣非后归母净利润9.2亿元,同比增长17.2%。

产品份额持续提升,业绩强势超预期。报告期内,公司三大白电产品延续强势增长,冰箱、洗衣机和空调实现收入同比增长35%、41%和63%,市场份额分别提升3.3pp、2pp 和0.5pp,其中冰洗产品份额为第二名2.5倍和1.7倍,优势极为明显。此外,受益并购GEA 带来的协同效应,公司厨卫产品前三季度实现营收同比增长76%,远超行业平均水平。各品类产品的全线发力推动公司业绩强势超预期,彰显家电巨头风范。 结构优化效果明显,盈利能力逆势而上。公司前三季度实现毛利率29.9%,同比提升0.8pp,在今年原材料价格上涨的背景下,能实现毛利率的不降反升主要得益于公司产品结构的不断优化及智能制造推动生产效率持续改善,报告期内,公司旗下高端品牌卡萨帝实现营收同比增长41%,继续保持国内高端市场上的翘楚地位。考虑到GEA并表因素及公司加大市场拓展力度致使销售费用同比增加57.3%,导致整体费用率同比上升0.8pp,但公司期内所获投资收益及政府补助也小幅贡献利润。综上因素,公司整体净利率同比上升0.11pp。

前瞻布局引领物联时代,全球化战略稳步推进。公司拥有“U+智慧生活”+“工业互联网”+“OSO顺逛平台”三大平台,在产品制造、渠道物流和用户体验等形成物联生态,提升全链条经营效率,报告期内公司经营现金流达142亿元,同比提升186%。收购GEA后,公司全球化战略开启新征程,海外市场多品牌协同推进,公司海外收入达507.4亿元,并在各细分市场均有良好增长态势。

盈利预测与投资建议:考虑到公司作为全球化白电企业的良好前景,我们预测2017年至2019年公司EPS分别为1.16元、1.37元、1.60元,对应的PE分别为15倍、12倍、11倍,参考可比公司给予18年14倍PE,对应目标价19.18元,首次覆盖给予“增持”评级。