10月合约平静退市 中国波指冲高回落

一、期权市场成交情况

上个交易日，10月认购成交金额为6244万元，约17万张；10月认沽成交金额为790万元，约6万张。全市场期权合约成交金额为3.1亿元，其中认购合约成交金额为2.4亿元，认沽合约成交金额为7126万元。

二、期权市场特别点评

a)现货市场回顾

昨日，标的50ETF全天窄幅盘整，上午10:40左右曾出现短暂冲高，但随后涨势未能延续，收盘跌幅-0.14%，收于2.802元。

b)期权交易策略分析

昨日，全市场涨多跌少，但金融板块的整体疲软导致50ETF盘整收跌。中国波指方面，上午一度延续涨势，但午后跌势重启，收盘跌幅-29BP，收于11.30。期权盘面上，各个月隐波曲线的左端较昨日有所回落。期货方面，各月份的升水程度较昨日小幅扩撒。整体看，市场的看跌情绪有所缓解。

今日具体策略思考如下：

i) 备兑策略.

中期看涨标的，短期判断无快速趋势行情。备兑策略可增厚现货持仓收益。首次建议：首次建议：2017年8月8日.

昨日10月合约到期，曾建议继续持有现货，而卖出认购端等待。但此番隐波涨势并未如愿维持，因此建议今日择机增开虚值认购义务仓，构成备兑策略。

越是中长期看涨，短期涨跌反复的行情，越适用于备兑策略。需注意，备兑策略的开展前提是中长期看好标的，但短期预判盘整，收割期权的时间价值。

ii) 买方多头策略

买入开仓，看涨标的走势+隐波反弹。首次建议10月12日.

昨日标的盘整收跌，策略盈利回吐。但所建议的“择机把握，逢高增开11月虚值认购义务仓”，昨日着实有大把交易机会。今日建议，若标的今日继续走低，则对于昨日新增义务仓获利减仓，同时看回调幅度增开平值偏实权利仓；若标的冲高，则依旧建议增开虚值义务仓。依旧，持仓组合的vega建议保持为正数。

风险提示：买入策略需注意控制仓位，最大亏损为开仓时付出的全部权利金。

iii) 最后交易日gamma博弈

买入跨式，博弈10月合约到期日gamma效应+两会结束波动放大。首次建议10月24日.平仓建议：10月25日。

昨日上午，10月的买入跨式盘中曾短暂出现获利出场机会，但预计实际此番交易获利的投资者并不多。策略回顾小结如下：临到期的买入跨式策略，与一般买跨有所差异，其核心盈利点在于最后交易日的标的大幅波动，而带来的gamma效应。由于最后交易日平值合约波动非常快速，因此本策略建议配合提前设定的止盈单，当日出场。而此次该策略效果不佳的本质原因在于：标的全天盘整，波动幅度不够。