兴源环境完善产业布局 全面提高项目含金量

（原标题：兴源环境完善产业布局 全面提高项目含金量）

兴源环境（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

G20杭州峰会已过去一年，但钱塘江畔留下的那座全球最大屋顶花园，令参观者赞不绝口。而这个空中花园的建造者，就是兴源环境(300266)。

兴源环境原本从事压滤机研发和生产，与生态环境工程并无关联，能成为全球最大屋顶花园的建造者，源自上市后的系列发展。近年来，兴源环境在并购市场频频出手，公司已从环保设备制造公司，变身为环境治理综合服务商。

四次并购实现扩张

兴源环境的产业变革升级，需要从2013年说起。这一年，公司通过支付现金及发行股份的方式，作价3.64亿元购买浙江省疏浚工程股份有限公司95.09%的股权。

“如果说收购是1+1，兴源环境与浙江疏浚的这场联姻，就是典型的1+1>3，公司董事会看到了二者之间的协同效益。”兴源环境董秘樊昌源对证券时报·e公司记者称。当时，兴源环境(旧称兴源过滤)还是环保设备制造商，提供压滤机过滤系统集成服务，浙江疏浚主营水利疏浚工程和堤防工程。早在2009年，两者就曾有过合作，将污泥深度脱水技术成功应用于佛山水道环保疏浚及底泥处置工程。

记者梳理发现，在2014年之后，兴源环境又相继以增发方式，投资3.6亿元收购浙江水美环保工程有限公司，12.42亿元收购杭州中艺生态环境工程有限公司，5.5亿元收购浙江源态环保科技服务有限公司。

四次资本并购后，兴源环境从原来的环保装备提供商，快速发展成为国内较为知名的环境治理综合服务商，形成了河道流域水环境治理的“顶层设计+实时监测+智慧管控+污染治理+生态修复+运营维护”的产业链布局。

近年来，业绩承诺未能兑现的并购在资本市场屡屡上演。但是，兴源环境却在并购方面收获满满。数据显示，浙江疏浚和水美环保已经超额完成了3年业绩承诺；今年是中艺生态最后一年考核期，该公司前2年也是超额完成了业绩承诺，公司对今年完成业绩承诺充满信心。

“环境问题是由于资源和能源不合理利用造成的。今后公司的目标，会围绕解决这一系列环境问题的方向发展。”樊昌源表示，根据国外环保企业的发展规律，一般都是通过产业链上下游整合进行扩张，公司也会通过内生式发展和外延式扩张两条腿走路，在环保产业上做大做强。

“组团揽活”含金量高

兴源环境2011年登陆资本市场之时，公司年营业收入为3.12亿元，净利润4633.67万元；而2017年仅半年，公司营业收入达到了15.72亿元，净利润达到了2.6亿元。公司业绩的大幅增长，受益于兴源环境收购标的之间的协同效应。

2016年11月，兴源环境中标诏安县城市供排水工程PPP项目，合同总额为11.19亿元，占公司2015年经审计总收入的126.52%。据了解，该项目不仅金额较大，而且涉及水质治理工程、河道工程和景观工程等诸多环节。兴源环境能最终中标，主要得益于公司目前已成为国内知名的环境治理综合服务商。目前，该项目主要由兴源环境旗下中艺生态、水美环保具体负责实施。

实际上，兴源环境对并购资产协同效应的要求，在公司首单并购就可以得到体现。2013年收购浙江疏浚之时，标的公司承诺2014年-2016年净利润分别为2998万元、3011万元、3124万元。数据显示，浙江疏浚2014年实现净利润3521.11万元。三年来，浙江疏浚累计实现净利润1.68亿元，超过业绩承诺金额的84%。

如今，兴源环境凭借环境治理综合服务商的身份，接连斩获多地PPP项目。“今年，公司已中标的PPP项目订单有50多亿元。这些斩获的新订单规模都比较大，有单个投资额为20多亿元的，项目区域分布不局限于浙江，业务已经扩张到全国范围，开拓了安徽、新疆、内蒙古等市场，已获订单落地也比以前快。”樊昌源如是表示。

据悉，兴源环境2015年开始PPP模式拿单，当年斩获约17亿元订单；2016年，公司收获了32亿元订单；储备项目大概在200亿元左右。目前，公司已陆续成立10多家项目公司，项目陆续推进，为公司业绩带来了保障。

不过，作为环境治理综合服务商，兴源环境的拿单方式有别于普通工程“施工队”。樊昌源指出，在具体操作中，兴源环境对PPP项目的选择比较谨慎，前期会对项目进行调研分析，然后选择一些优质的、确保利润率的项目进行投标。

另据了解，截至目前，兴源环境今年环保设备订单数量超1300台，上半年订单收入比上年同期增长140.91%。今年的设备订单，仍以污水处理为主。不过，最近锂电行业刚刚起步，后期可能有大的订单进来。