明日最具爆发力六大黑马

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华东医药（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

华东医药:业绩增长稳健,看好龙头价值

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：贺菊颖 日期：2017-09-06

事件。

公布发布半年报:

上半年公司实现营业收入和归母净利润140.90亿元和10.41亿元,分别同比增长15.09%和26.53%,实现每股收益1.07元,每股经营性现金流0.28元,符合我们此前的预期。

简评。

受益于医保目录调整和基层市场推广,上半年工业增速平稳上半年公司工业板块收入为35.80亿元,同比增长20.32%。

分产品来看,我们估算阿卡波糖增速为30%,环孢素增速为20%,吗替麦考酚酯为30%,他克莫司为40%,百令胶囊增速为18%,泮托拉唑增速为20%。阿卡波糖和免疫线产品业务增长强劲,弥补了百令胶囊和泮托拉唑增速略微下滑的影响。受益于2017年医保目录调整,阿卡波糖报销比例提升,免疫线产品适应症范围扩大,同时公司加强了基层市场的产品推广,上半年对于重点品种的利好作用明显。

阿卡波糖上半年增速稳定,进口替代将持续。

上半年阿卡波糖增速稳定,估计为30%左右。其未来持续增长的推动因素主要来自于:1)今年受益于医保目录调整,阿卡波糖由乙类变为甲类,药费全额报销促进放量。2)目前外企拜耳市场份额约为70%,公司市场份额约为25%。公司阿卡波糖的BE 试验正在进行中,预计年底完成,一致性评价政策将加速产品进口替代。3)公司注重基层拓展,原研厂商拜耳在基层弃标,处方外流、分级诊疗和公司对基层销售团队建设的重视有助于药品在基层放量。