四业务三哑火 点点客烧钱模式遇考验

（原标题：四大业务板块三个哑火 点点客烧钱模式遭遇考验）

曾经的“新三板移动互联网第一股”点点客(430177)，现在颇有点山雨欲来的感觉。

2017年上半年，点点客(430177)收入虽然大增，亏损却也急剧扩大至5500万元，超过去年全年。

四大板块三个哑火？

点点客的主要收入来源是向企业客户收取软件服务费，包括定制服务、广告服务、短信服务和流量服务等。

2016年年报中，点点客提出四大板块布局移动电商新生态。

围绕这些板块，点点客形成了移动电商工具、移动电商服务和移动广告等部分的收入。而从2017年上半年业绩情况看，点点客精心布局的这四大板块，几乎哑火了三个。

2016年时，点点客虽然亏损5100万元，仅仅看各大板块的收入还是很喜人：移动电商工具的收入1.7亿元，同比增长19%；移动广告收入1.1亿元，全部是新增的；移动企业服务收入8800万元，同比增长112%。

可以说，除了筹备中的没有获取收入，其他三个板块全面增长。

但是到了2017年上半年，情况完全变了……

毛利超过95%的移动电商工具收入只有3380万元，同比下滑一半；移动广告收入3000万，同比变化不大，但毛利率从14%下降到3%，对利润的贡献大幅缩水。

唯一看起来还不错的移动企业服务，收入1.8亿元，同比增长7.6倍，但毛利率从17%下降到5%。

四大板块获取的收入中，只有移动企业服务一项比较亮眼，但由于竞争激烈，毛利率一塌糊涂。

这种收入结构和毛利率的变化，导致点点客总体毛利率从上年同期的66%，下降到2017年上半年的18%。

钱快不够烧了

连续巨额亏损的点点客，靠什么生存的呢？融资。

顶着“新三板移动互联网第一股”名头的点点客，曾颇得投资者的青睐。自2014年至今，点点客先后进行过三次增发，引入了包括深创投、上市公司张江高科(600895)和海隆软件(002195)等机构，累计募资超过2.6亿元。

问题是，在经历了去年和今年上半年两次大亏损之后，点点客账上的现金恐怕有些紧张了。

据2015年度报告，点点客期末现金及现金等价物余额是2.1亿元。而且当年公司的业绩也不错，净利润有3000万。

账上有钱还能赚钱，颇有“进取心”的点点客开启了大肆烧钱销售模式，成立了“银河军团”在各地推自家的移动互联网平台，誓要做另一个淘宝生态，迎接万亿级市场。

资料显示，2016年点点客仅直销人员最高时就将近2000人。另点点客还从硅谷引进了大数据专家，增强电商运营方面的实力，还频频对外投资……

烧钱对收入提升效果确实明显，2016年点点客营业收入从1.8亿到3.6亿，同比增长一倍；对现金流的影响是，期末现金及现金等价物余额还剩1.3亿。

2017年上半年呢？继续烧，经营性现金流净额-7500万，账上只剩8000万。

按照目前的烧钱速度，还够烧半年……

高速烧钱难刹车

一旦资金链吃紧，正常的选择要么开源，要么节流。

先说节流。点点客似乎逐渐意识到烧钱有点严重，于是提出2017年战略重心转为扩张后的夯实基础。

不过，从上半年的情况看，这种说法并不能很好地解决资金问题，增长才是点点客目前的主要任务。

此外，2017年点点客陆续上线新产品，如小程序产品、智能广告平台，不管是研发投入还是市场推广，在前期想“节流”恐怕都不容易。

节流的可能性不大，那开源呢？

从2015年底，点点客就开始筹备第四次融资了。原计划发行1500万股募集资金不超过3亿元，后来调整一次，改为发行3000万股募集资金不超过6亿元。

无奈二级市场实在不给力，原定最低8块钱左右的定增价格，与二级市场上的2-3块钱倒挂太严重。最后，点点客无奈地在2017年1月撤回定增申请。

从目前点点客的股价走势看，短期内重启定增恐怕不容易：2017年8月31日，点点客又跌5.79%，收于1.14元。

开源和节流两条路都有难度，点点客真正接受考验的时候来了。