天齐锂业:业绩符合预期,产能持续扩张
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯 日期：2017-08-25
公司发布2017年半年度报告,上半年实现营收24.15亿元,同比增长41.57%;归母净利润为9.24亿元,同比增长23.73%;每股收益0.93元/股,同比增长24%。
事件点评:
业绩符合预期,产能持续增扩。上半年锂矿销售较上年同期量价齐升,实现收入9.21亿元,同比增长86.09%;锂化合物及衍生品销量有所提升,实现收入14.8亿元,同比增长23.13%。公司锂化工品业务主要有射洪和张家港两个生产基地,合计产能3.4万吨。公司目前正积极增资扩产,收购重庆天齐的金属锂及其型材产能,并在澳洲投建新生产线,预计2020年锂化工品装置产能将累计达到10万吨。
管理费用大幅增加,财务费用锐减,系短期因素所为。上半年公司销售费用、管理费用、财务费用分别为1690万元、1亿元、731万元,同比增加19.98%、41.98%、-71.83%。其中管理费用大增主要是新增天齐澳大利亚的管理费用,新增江苏改造停产损失等原因所致;
财务费用大幅下滑主要是澳元升值导致汇兑收益大幅增加。除新增天齐澳大利亚的管理费用外,其余均为短期影响,不具可持续性。
未来锂需求持续向好,产能释放驱动增量收入。根据Roskill预测,到2026年全球锂需求量预计将达到100万吨,年均复合增长率为17%。
公司在锂化工品业务上积极布局,澳洲的一期2.4万吨氢氧化锂生产线将于2018年年底投产。此外,公司还与遂宁市合作投建生产线,一期为2万吨碳酸锂当量的生产线,二期产能待定。未来产能释放将大幅驱动公司业绩,夯实公司龙头地位。
盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为20.02、23.24、30.61亿元;EPS分别为2.01、2.34、3.08元,以2017年8月18日股价对应P/E为30.9X、26.6X、20.2X,给予买入评级。
风险提示:新能源汽车销量大幅下滑,锂价不及预期。
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