医药生物:关注中报业绩,布局高性价比公司 荐6股
类别：行业研究 机构：平安证券股份有限公司 研究员：魏巍,叶寅 日期：2017-08-09
行情回顾:上周医药板块下跌0.59%,同期沪深300指数下跌0.38%;申七一级行业中十个板块上涨,医药行业在28个行业中排名第19位。各子行业中中药板块跌幅最大,下跌1.16%;化学原料药板块涨幅最大,上涨1.02%。
投资策略:中报披露季,关注业绩超预期和高性价比(PEG≤1)的公司。
在我们跟踪的重点公司中,上周披露中报的有恩华药业、安图生物、通策医疗、举珠集团,其中安图生物二季度业绩略超预期,其他几家公司中报均符合预期。此外,低估值、高成长的白马股回调也创造补仓机会。
推荐标的:中报略超预期的安图生物;前段时间回调的白马股中国医药、上海医药;业绩增长确定性强,估值低的振东制药;业绩持续好转的一心堂;高速发展的核医学龙失东诚药业。
重点报告《泰栺医药:临床核查负面影响趋小,高标准下龙失CRO受益》核心观点:1、优质CRO国内领先,产业链布局全面;公司专注耕耘CRO领域,纵向上介入CMC、SMO等服务。横向收购捷通泰瑞,延伸至医疗器械的临床与注册。2、受临床核查影响业绩短期受挫,业绩触底;2015年7月的临床核查以及临床规范化之后试验成本大幅攀升,对CRO的短期业绩造成冲击。2017年后,公司积厈的低价订单消化状况良好。随上半年大量老订单出清,下半年毛利率有望进一步回升。临床基地的放开也打破了之前的业务瓶颈,使公司孵育的新中心能够快速投入使用。3、一致性评价如火如荼,进入BE环节的订单增多:2016年下半年多数制药项目尚处于CMC准备阶段,而目前已陆续进入BE环节。泰栺主要服务于一致性评价的BE部分,2017年上半年合作医院上升至14家,预计到年底能增加至20家。充足的BE临床基地能够保障项目执行进度,为公司业绩提升打下基础。4、新药研发增多,龙失CRO受益。5、我们预计公司17/18/19年EPS分别为0.57、0.80、1.06元,对应17年PE46X,首次覆盖,给予“推荐”评级。
行业要闻荟萃:MAH试点或提前至今年年底结束,各地进度参差不齐;CFDA:落实医疗器械临床试验机构由“资质认定”改为“备案管理”;2017下半年CFDA的五大工作重点;总理力推的“医保异地结算”:有了重大突破;大参林上市首日顶栺涨停,为医药零售开辟大森林。
风险提示:政策风险。
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