国电南瑞:业绩符合预期 二次龙头重新启航
类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：杨敬梅日期：2017-07-31
17年中报业绩符合市场及我们的预期
国电南瑞发布17年半年度业绩预告,上半年公司实现营业收入41.76亿(+10.03%),实现归属于母公司净利润3.50亿(+24.68%),每股收益0.14元。上半年业绩基本符合市场及我们前期预期。
电网自动化业务同比增长17.15%,是业绩增长的主要贡献者
上半年公司电网自动化业务实现营业收入26.59亿元,同比增长17.15%,其中配电自动化、变电自动化等产品快速增长,调度自动化、用电自动化产品小幅增长。
中标情况,变电站自动化、用电自动化、调相机等产品在国网集招市场份额提升,中标电力市场现货交易系统(国内首套)、新一代配电自动化系统、苏州主动配电网、锡盟-泰州、上海庙特高压直流稳控系统、深圳计量主站系统、省级调度自动化系统改造等一批代表性的重大项目,开拓了巡检、运维、计量、次同步振荡主站系统等新市场。
工业控制(含轨道交通)业务营业收入大幅增长
上半年公司实现工业控制(含轨道交通)业务营业收入4.74亿元,同比增长44.02%。本期公司地铁综合监控产品市场占有率稳定,地铁信息化和运维业务取得市场突破,并中标多个轨道综合监控、铁路综自系统、资产运维管理信息系统、全自动运行系统及运维管理平台设备集成等项目。并在电气化铁路项目中中标多个项目。
二次设备龙头,市场占有率稳步提升,维持“买入”评级
我们预计2017/2018/2019年,公司将分别实现营业收入123.82/134.39/145.58亿元,同比增长8.5%/8.5%/8.3%;净利润16.84/19.41/22.18亿元,同比增长16.4%/15.2%/14.3%。每股收益0.69/0.80/0.91元。
集团资产注入后,公司二次设备龙头地位进一步加强,在各种设备领域的市场占有率有望进一步提升,未来业绩增长有望进一步加速。
考虑到资产注入增厚效益,合理估值是22.20元/股。维持公司“买入”评级。
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