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杰克股份（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

杰克股份:景气回升行业集中 缝制机械龙头崛起

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：罗立波日期：2017-07-24

核心观点:

下游景气回升,补库存驱动需求加速释放。缝制机械行业在经历了2015年行业整体下滑后,16年开始工业缝纫机产量增速呈现明显的上升态势。另一方面工业缝纫机库存去化明显,补库需求释放进一步增强行业景气回升。近年来全球服装产业的产销中心向东南亚转移,产生大量购买设备、快速提高生产规模需求,拉动缝制机械行业出口增长。下游经营改善回暖与纺织产业区域转移两大因素叠加共同催生了缝制机械设备的需求回升。

竞争格局生变,企业分化带来供给集中。我国缝制机械行业经过三十多年的发展已成为世界工业缝纫机主要生产基地,已经具备了较为完善的产业链。其中杰克股份收入规模排名全球第三,近年来凭借自身成长与日资巨头的差距在逐渐减小。目前国内行业呈现企业分化,市场集中度提升的趋势。随着行业结构调整的推进,龙头企业的品牌影响力增强,推动订单向优势企业集中,而低端产能逐步出清。目前多家公司已经转型或缩小缝制设备业务,未来行业集中度将持续加强。

杰克砥砺前行,打造全球缝纫领先品牌。从业务布局来看,公司先后收购德国奔马和浙江众邦,切入缝前设备并逐步实现核心零部件自主化。从竞争格局看,过去几年在行业萎缩竞争对手转型的情况下,公司逐步抢占市场份额,保持了国内龙头地位并缩小了与日资巨头的差距。从产品升级看,公司加大研发投入,提升产品自动化智能化程度,裁床业务逐渐打开局面。

投资建议:经过库存去化和企业分化后工业缝纫机需求回升,公司品牌优质产品线完善,行业低谷完成市场与品类扩张,市场份额持续提升,未来3年有望继续保持增长。我们预测公司2017-19年EPS分别为1.457、1.866和2.214元。结合业绩和估值情况,首次覆盖给予“买入”的投资评级。

风险提示:纺织业投资下滑;行业竞争加剧;汇率大幅波动。